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2020年8月29日 星期六

從20萬到10億-張松允-2004【總體經濟】【讀書心得】【技術分析】【期貨】【主力操盤】

 

    https://hylib.typl.gov.tw/bookDetail.do?id=1591861

    結論心得：
    雖然是本    2004年，16年前的書，共256頁，標題又是史上最誇張，但我做的書摘筆記，卻是最多，
    技術面做為進出場的輔助，基本面、總體經濟為主，這類型的做單方式，較我以往閱讀過的    50本股市叢書，
    顯得極為不同，有點偏向索羅斯型的操作，不過本書主要以台股為主，沒有介紹太多的全球市場，
    但是有介紹外資，書中內容很多，很多都是簡單扼要的提過，沒有基礎會很難啃，
    期貨、主力等操盤方式，融資、融券變化量與多空關係、    海外存託憑證與海外可轉債套利，
    價值分析中的量化分析、財報，目前    2020年，張松允還有在線活躍，今年也有一些Youtube訪談，放在文未連結，
    目前張松允在    2顆子彈虧了3億，並在1個月內賺回，加上期貨傷眼之後，目前做股票長線，以Amazon、
    阿里巴巴為主軸做投資標的，    3億的子彈，得來沒有「不敗」的體悟！文末更是有一些大戶，
    大賺大虧之後自殺的做為借鏡，以明得失！

     

    1. 256頁
    1. 目錄
    1. 推薦序　贏家交易習性的重要觀摩 　文╱李文興 6
      1. 不預設立場多空，一切順勢而為，賠錢跑得快，贏錢要加碼，並做好嚴格的資金控管
    2. 自序　驚濤駭浪時，沉著以對，等待下一次的出航 9
      1. 股票最深層的是心理面
      2. 上班族沒有時間看盤，最重要的便是掌握最佳出手點
      3. 25歲時，訂定目標40歲能賺到1億元，在30歲就達成了
      4. 要靠投資股票致富是件「幾近不可能」的事，必須以極認真的態度、相當穩健的方法才有機會成為可能
      5. 永遠保持一顆謙卑的心，勤於收集各種重要統計資料，每天詳加分析，然後從中判斷經濟可能的變化
      6. 尤基要對於市場各項原始的基本資料保持興趣，
    3. 前言　與自己競賽的事業生涯 13
      1. 投資究竟是為了抱更多股票，還是為了抱更多現金？
        >>價值投資派，就會要抱更多股票，逢低加碼的逆勢操作
        1. 為了抱現金，所以沒必要跟股票談戀愛，趨勢出現了，該多就多，該空就空，絕對沒有任何閃躲與搪塞的理由
      2. 人的前半生，不要猶豫，人的後半生，不要後悔
      3. 面對市場的狂熱與恐懼，「不要試著去折彎湯匙，因為湯匙是不存在的。」眼前的現象很多都只是假象，要跳脫市場情緒，不斷砥礪自己，挑戰自我，超越自我
    4. 第一章　 十億元的致富傳奇 17
      1. 「順勢操作，多空皆宜，資金控管，克服心魔」
        1. 有部位就有風險，下注必須在能承受的風險範圍內，資金控管尤其重要
        2. 尊重趨勢，要見風轉舵，順勢而為
        3. 選股不靠人，自己下功夫，絕不作投機主力股
        4. 要有出場觀念，進場固然重要，但出場時機才是勝負的關鍵
        5. 進出要靈活，進場是要獲利，不是為了要投資股票
        6. 提得起放得下，要有壁虎求生精神，要命不要尾巴
        7. 當80%以上的人看法都一樣，就賺不了大錢
        8. 不為交易而交易，盤整時休息觀望
        9. 從經驗中記取教訓，曾犯的錯誤絕不二過
        10. 危機可能是價值真正的所在
      2. 驚爆的三二○總統大選　19
        1. 保持冷靜，做好資金控管
        2. 如果只是在整個市場興奮的時候跟著激情，恐慌的時候跟著追殺，這種追漲殺跌的操作方式絕對賺不了大錢
      3. 財富累積不是靠複利　22
        1. 財富的累積應該是全面加快賺錢的速度，減低賠錢的速度與機率，並著重投資操作賺錢的重力加速度，而不是求一個平均投資報酬率
        2. 一般的散戶之所以無法累積財富，就是「賺錢的速度太慢，賠錢的速度太快」
          1. 該衝的時候不衝，怕東怕西，而失去賺取大波段行情的機會
          2. 但是該忍的時候，又沒能忍住，一味地「衝衝衝」，最後衝過了頭
      4. 與股票結緣，看正新輪胎上市　24
      5. 初嚐投資的甜美滋味　27
        1. 進出過於頻繁，錯失波段行情
        2. 挑離頭指標股就對了
      6. 空頭市場順勢作空　31
        1. 觀察到盤面的氣氛不大對勁，以前大飆特飆的股票都漲不動了，盤面上漲的，都是一些沒沒無聞的投機股。大部分的股票要不是開高走低，就是無緣無故大跌，和以前怎麼買怎麼賺的時候出現極明顯的落差，這時我才真正體認到，空頭市場來了！
        2. 趨勢的力量是不可違逆的，市場趨勢往下，逆勢作多豈不是螳臂擋車
        3. 每一次多頭行情之後，一定是伴隨著空頭行情而來，因此只有順勢操作才是正確的操作方式
        4. 空頭市場來臨之後，很多股票跌的速度比漲的速度還嚇人，原因是恐懼造成恐慌性反應
          1. 很多股票好不容易漲了2~3個月，不到1個月就全部跌光了
        5. 大盤利空不跌，很有可能是落底的跡象
        6. 代表避險的黃金價格走軟，顯示發生世界大戰的機率降低了，既然市場潛在利空消失了，當然只有偏多的道理
        7. 學會作空後，的確比較能感受到市場真正脈動
          1. 作多容易賺錢，就一直作多，作多不容易賺錢，反而容易賠錢的時候，就要反過來作空。
      7. 盤整期多看少作　36
        1. 財富累積到3000萬元，就不用融資，降低風險
      8. 不接單的營業員　37
        1. 下單必須有一貫一想法及邏輯，而且要一以貫之
        2. 56檔賠錢，44檔賺錢，但是大賺小賠，還是會賺，當天收盤前會盡量全部停損，只保留看對的部位，也就是「汰弱留強」
          1. x一般散戶總是賣掉最賺錢的股票，把套牢的股票留著，結果就是惡性循環，越來越差
      9. 億元人生因電子股而展開　42
        1. 大約都1年翻3倍，3千萬1年內變1億
        2. 市場沒有永遠的明星，股價會說明一切
        3. 選股不該有既定立場，只要是會賺錢的股票，就是好股票
        4. 正確的投資操作觀念不僅能增加財富，對於生活品質的提升，更是最切身的效益
      10. 見風駛舵獲利無窮　46
      11. 進軍期貨如魚得水 48
        1. 2003年10億元
    5. 第二章　 股市教戰守則51
      1. 贏家在面對同樣的錯誤時，絕對不會再犯第二次，會利用一次又一次的挫敗，來改正自身的錯誤，建立正確的操盤觀念
      2. 決斷多空　53
        1. 大部分的散戶沒有一個正確的中心思想：順勢操作，掌握市場脈動。市場往什麼方向，就跟著市場的方向走就對了
          1. 完全是以市場的角度作客觀的判斷，不預設立場
          2. 行情是由市場來決定
          3. 最後的抉擇就是多空2選1，一定有一邊對，一邊錯，不會太複雜
          4. 而且順著市場操作，賠錢的機率通常很低，那麼賺錢的機會自然就大大提高了
          5. 當火車開動時，只要看它行進的方向，順著它行進的方向就可以到達目的地
          6. 大部分投資人都太有定見，不肯面對自己的錯誤
        2. 多空戰略：
          1. 多頭走勢中，回檔量縮就作多(蕭明道 的空洞量)，個股的本益比是往上比
          2. 空頭走勢中，反彈出量就作空，個股的本益比是往下比
          3. 多頭走勢中，主流股要在高檔換，不能在低擋換主流股
          4. 多頭走勢中，在沒有利空情況下殺尾盤，宜減碼
            >>2020.0815 現在是美股都在拉尾盤，目前在布局空方，不知還要等多久，這種等A轉的方式，不是順勢，之後可能要小部位試單的方式保險
          5. 作空不能單押一檔股票
            >>師父都單押VIX，帳面的虧損極為可怕…不大可取，如果行情真的飛天，他留的資金真的夠嗎？非常懷疑…
          6. 若有革命性產品出現，相關類股都會雞犬升天
            >>要有對世界科技的敏感度
          7. 價量關係會說話
          8. 有疑慮就出場
      3. 遠離主力股　58
        1. 主力股通常都是「買不到，賣不掉」，即使幸運買到了，也很難從它身上賺到大錢
        2. 主力股都有一個共同特色，就是先收籌碼，集諸多利多於一身，等到集中市場目光後，就始派發籌碼，最後籌碼在誰手上，誰就是最大的輸家
          1. 這些主力股普遍都是業內左手進，右手出，一般散戶是看不懂他們的操作手法與籌碼歸宿的
          2. 要避免被主力坑殺，最好的方法就是充分了解主力股的操作手法，
          3. 剛開始吃貨的時候，主力不喜歡太多人知道而壞了局，因此會利用很多不容易判斷真偽的市場耳語，讓股價不斷上下震盪洗盤，
          4. 只要散戶心理一怕，很容易抱不住這檔股票，如此主力的目的就達到了，這個動作叫「甩轎」
          5. 等到主力吃類吃飽了，就必須要吸引市場散戶來「共襄盛舉」，不然主力手上滿滿的股票要往哪倒？
            1. 於是主力股股價開始一路無量飆漲，而且絕對是轟動武林、驚動萬教的激情走勢，讓全市場都以為買這檔股票就是賺錢的保證。
            2. 當氛圍形成後，為這齣戲達到最高潮，主力還會精心安排一個「致命的吸引力」，讓散戶失去戒心，在最後一刻放出宇宙無敵超級大利多，好讓其它還沒進場，而只是在場外觀望的散戶，不顧一切地蜂湧而入。這時就達到主力的目的，一步步導引散戶走向死亡的陷阱，因為主力已經開始全面派發手中的籌碼
            3. 雖然他們想派發手中的所有籌碼，但因為主力股成交量都不大，絕對不可能一下子就全部清光，所以出貨的時候，還得分3部曲進行
              1. 第一步先「拉高出貨」，不動聲色化整為0地釋出籌碼。
              2. 第二步則「邊拉邊出」，左手買5000張，右手賣10000張，使股價上下劇烈震盪，尾盤還收高，讓散戶有行情尚未結束的幻覺。
              3. 隨著股票越出越多，主力付出的成本也大致回收之後，剩下的部分就是多賺的，於是就「壓低出貨」，不計價地把主力股砍到跌停，能出多少就出多少，主力「吃貨」、「拉高」、「倒貨」的戲碼才大功告成
            4. 主力股通常都會過度吹虛它的基本面，即使不是主力股，公司派誠信度不夠者，也漸漸受到投資人唾棄
      4. 選股側重流動性佳　61
        1. 流動性優先，基本面及技術面為次
          1. 成交量大的指標股，和市場氣氛的連結往往最為直接，對於行情多空判斷具有極高的參考性，獲利空間當然也會因此而拉大，因為這一類指標股成交量大，不是一兩個人所能左右的
            1. 主力通常也不會找這一類股票作為拉抬標的，因此用它來判斷行情，自然會更為客觀，也比較能正確判斷市場行情所處位置
            2. 市場認同度高的指標股，股價只要一動，通常都是行情要帶頭衝的時候
            3. 最好的標的，是業績好，但目前不被市場看好，有被低估之嫌的中型股，這樣的標的潛在獲利空間才會比較大
      5. 不見魚兒不撒網　63
        1. 買股票，掌握時機很重要，一定要等指標股開始發動攻擊，市場醞釀上攻氣勢之後，才進場布局
          1. 雖然這種方式通常買不到最低點，但絕對是最快、最安全的獲利方式
          2. 為什麼不先買起來等？
            1. 買股票不是戰備存糧，不是買來抱著等的
            2. 若是買了股票不動，時間久了，持股信心很容易被磨損，而變得不敢買太多部位
          3. 可是要是等指標股啟動攻勢了，再進場大幅加碼，獲利的速度反而會因此加快，
            1. 也許買進的成本不會是最低，但絕對報酬率往往是最高的
            2. 等到指標股休息了就出場，再繼續尋找下一個指標族群
          4. 目光集中在指標股後，緊接著就是尋找被低估的股票買進。
            1. 從同一類公司的淨值、體質、獲利能力及前景展斷等各個面向，去尋找被低估的股票，然後買進被低估的股票，賣出被高估的股票
            2. 因為被低估的股票是進可攻退可守的，一旦發動攻擊時，絕對大漲特漲，不會只有一日行情。
            3. 所以只要事前預先做好功課，知道被高估被低估的股票有哪些，等到市場題材一發酵，股價一起漲，就毫不猶豫地在第一時間切入，絕對不要看它漲上去了才去追，如此才不會錯失良機
        2. 指標股 具價格發現功能
          1. 指標股是人氣指標，與盤面的連結往往極為強烈。
          2. 所以指標股的領漲或領跌，往往也就暗示了行情會轉強或轉弱的訊號
          3. 和期貨所具備的價格發現功能有異曲同工之妙
          4. 民國93年選後台股的大立光股王在4/22由450元急跌殺停到390元才止跌，大盤由6730點暴跌而下
            1. 大立光是台股股王及指標股，最好的基本面，個股股價都不支倒地了，其它個股自然也沒有偏安的理由
          5. 大盤大跌一段又一段，指標股卻在最後一刻出現「潰堤」式的崩跌走勢時，通常也暗示著投資人把手上能砍的股票都砍了，把指標股留到最後一刻才拿出來砍，表示所有不安定的籌碼都殺出來了，這時往往卻是「翻空為多」的重要訊號，表示大盤的底部即將浮現
            >>2020.0816 大立光開始跌，跌了300點了…所以到底是開始跌？還是？
        3. 如何尋找指標股
          1. 哪一支個股能夠領先大盤起漲，股價能領先創新高的量大個股，就符合指標股的第一要件
        4. 多頭市場
          1. 量縮是一個好的買點
        5. 操作的最高境界是不把部位放在眼裡，要以沒有部位的心態去面對
          >>同CIS，下一個小時會跌，就不留倉多單
          1. 影響損益的是行情，還是損益的數字？-重點在行情
            1. 一旦太在乎損益數字的變動，很容易被這些上上下下的損益數字所影響，反而忽略了市場的多空脈動
        6. 一個產業從萌芽到成熟之後，最後的結果一定是供過於求
          1. 供給過剩的時候，市場價格很容易因此而崩盤，產業進出門檻降低後，自然也不再具有市場競爭力

     

    1. 面對多頭的心態　69
    2. 從基本面判斷飆股要件　71
      1. 股王的地位
        1. 除了是高價股的龍頭指標之外，本身所代表的產業一定是和當前最熱門的產業劃上等號，而且股王享有的本益比通常要較其它個股來得優渥，股王本益比越高，越能拉大所有個股的比價空間
        2. 民國86年，華碩掛牌100元，漲到780元
        3. 民國88年，2388威盛DDR被INTEL告，由200元漲到600元，現在37元(2020年)，
          1. 為何300~400不出場？判斷股票該不該獲利出場，要看這家公司的前景是不是已經出現負面的疑慮
          2. 後來威盛偏安，沒有更新的產品出來，除權行情也不理想，這就是基本面出現疑慮的先兆，於是便在高檔獲利出場，甚至開始反向作空
      2.  

     

    1. 外資不再點石成金　80
    2. 試單尋靈感、立信心　87
      1. >>獨大、索羅斯法
      2. 如果連試單的部位都不敢嘗試，後面怎麼有勇氣再建立加碼部位？
        1. 先建立小部分部位，手上有了股票後，才能藉此建立投資信心，
        2. 因為手中有了股票，會注意個股的盤中波動，從而建立個股與市場的脈動，這種操作方式，獲利機率絕對要比買樂透的中獎機率大多了
        3. 建立部位後，要觀察個股是順勢還是逆勢
          1. 順勢的，大部分是正常的股票，只是強弱有別
          2. 逆勢的，通常就是有特定的主力操作，這種有主力介入的還是少碰為妙
        4. 指標股上攻力道不足，股價開始出現停滯現象時，就表示該減碼了。
          1. 個股漲多之後，也會開始整理、修正，然後才會重新啟動新一波的攻擊
          2. 把弱勢股減碼，換到還有上漲空間的個股，才有意義
    3. 精明的投資人 89
    1. 第三章　 千變萬化的期權 93
      1. 任何投資工具的風險程度都是一樣的，衍生性金融商品的絕對報酬與損失之所以很大，完全是因為高度財務槓桿的結果
        1. 只要做好資金控管，不僅不會出現追繳保證金或被斷頭的慘劇，還能幫助你掌握每一個多空關鍵點的致勝機會
      2. 未來式的衍生性金融商品　95： 期貨
        1. 投機功能：代表的是期貨高財務槓桿的特性
          1. 只要指數上漲或下跌300點，就會出現報酬+-50%
        2. 避險功能
        3. 價格發現功能：往往具有判斷未來行情的特性，有領先現貨價格的現象
        4. 對於能充分掌握現貨波動，指數期貨是一個比股票更好的短線操作商品，純粹只有自己對大盤趨勢的判斷，沒有禁放空、除息回補的問題
        5. 外資法人發現一國股市，可能出現多頭行情之前，通常都會先用指數期貨試單買進基本部位，等到確立多頭漲升行情的時候，才進場加碼買進現股，這種方式稱之為「多頭避險」
          1. 「多頭避險」的優點是，行情一旦不如預期，只要將指數期貨平倉即可，
          2. 反之，若行情與預期相同，指數期貨的獲利，就可以彌補個股上漲所墊高的成本
        6. 若行情開始走空，外資法人因為部位很大，很難在極短時間內出清持股，這時外資通常會進行「空頭避險」
          1. 也就是一邊賣出股票，一邊布建期貨空頭部位，在不追殺股票的前提下，賣得比較理想的價位，賣出期貨的所得獲利，則拿來抵銷因為停損所出現的虧損
      3. 指數期貨與現貨要同方向操作　98
        1. 指數期貨與現貨指數之間的差距，稱之為價差，價差的大小，通常是反應市場的多數心態，指數期貨雖然具有價格發現的功能，但有時也會因為市場過度反應使價差失真
          1. 所以抓住正逆價差的變化與觀察市場氣氛，不僅可以更正確地判斷後市多空，更可以大幅降低操作成本，賺取比別人更多的利潤
          2. 要是能在逆價差的時候低檔承接，那麼相對風險就偏低，只要空頭一認輸停損出場，期指很快就會翻成正價差，光是價差由逆轉正的過程，就潛藏著無限的獲利機會
      4. 未平倉合約判斷多空趨勢　101
        1. 未平倉合約也是一個很重要的多空觀察指標，因為透過成本結構與倉位分布去了解何方是掌控盤勢者，主導大盤的優勢方會逼迫弱勢方棄子投降
          1. 但要留意的是，一旦弱勢的一方彈盡援絕、投降認輸時，也就是行情可能開始逆轉的時候
        2. 未平倉合約代表的是趨勢的能量，
          1. 未平倉合約越高，代表往同一個趨勢的力量很大
          2. 未平倉合約減少，代表往同一個趨勢的力量減弱了
          3. 未平倉合約低迷，代表市場沒有什麼特別的看法，觀望者居多，行情不易有大幅波動
        3. 當行情不斷走高，市場反呈「逆價差」，未平倉水位又居於高檔時，代表空方認為行情一定會回檔，所以不斷加碼放空，造成逆價差持續擴大，未平倉合約也居高不下，但是空方如此逆勢而為，最後被軋得受不了自然會棄守回補空倉部位，此時價差會大幅收歛甚或轉正，原本的軋空行情也將因此告一段落；即使沒有告一段落，也一定會進行盤整
        4. 當行情走高，市場呈大幅「正價差」，未平倉水位也位於高檔時，代表多頭氣盛，上攻的力量相當強勁，一定要等到未平倉合約開始連續減少時，鉅幅的正價差才會收吹，短多行情才會暫告終結
        5. 如果未平倉合約偏低，代表多空雙方都在觀望，市場聚集的多空能量很低，無法形成明朗的多空趨勢，因此行情進入盤整且混沌不明的狀態
        6. 獲利關鍵：感受市場人氣
          1. 未平倉合約的多寡可視為行情的多空能量，但也不是萬靈丹，最好能搭配現貨市場的人氣指標，以提升行情判斷的正確性。
          2. 機器產生的替代文字: 法人未平倉囗數 2020/08/14 近月台股期貨 近月電子期貨 近月金融期貨 項目 多單 空單多空淨額 多單空單多空淨額 多單空單多空淨額 外資及陸資 55260 26516 28744 464 1385 -921 1673 2448 -775 投信 4552 37816 -33264 166 自商 18464 7975 10489 750 321 315 850 -535 三大法人合計 78276 723D7 5969 2135 -434 20U7 3298 -1291 台股期貨相對行情表 前十大交易人部位數 2020/08/14 近2肎 台股期貨 電子期貨 金融期貨 非金電期貨 項目 上市大盤 2131旧日噫 1254 台指近一 一2B旧囗 前十大交易人部位數 百分比 部位數 百分比 部位數 百分比 部位數 百分比 電子指 157L1 電于期近一 -145 -囗24% 2232 買方 38021 49.3% 1631 72.496 2292 74.2% 590 99.7% 金融指 5&52憶 12551 -丁47% 金融近一 -丁45% 賣方 48358 62.7% 1665 73.996 2796 90.5% 573 96.8% 特定法人 部位數 百分比 部位數 百分比 部位數 百分比 部位數 百分比 手一下 口口 買方 38021 49.3% 1061 47.1% 1718 55.6% 562 94.9% 「0 Yahoo!奇殳市 賣方 ·隨時看 48358 62.7% 13946L9% 2206 7L4% 5.6% 非沖銷部位 77142 2252 3089 592

    Yahoo!奇摩股市--未平倉&十大Table Futures Uncovered Position

    https://tw.stock.yahoo.com/future/futures_uncovered.html

    1.  
    1. 選擇權成新寵　104
      1. 在選擇權市場出現不合理的權利金價格時，我總喜歡大大方方當個莊家，收取買方的權利金
      2. 資金規劃：
        1. 股票4：而股票行情波動不至於像期貨或選擇權那般劇烈，因此也與選擇權作同等的配置，可以同時應付多頭、空頭、盤整行情
        2. 選擇權4：
        3. 期貨2：因為期貨可以在多空趨勢明朗時，加快獲利的速度，但因為盤整時不易獲利，這個時候當賣方作選擇權的不對稱交易，利反而會比較高
    2. 財務槓桿效果　108
    3. 不對稱部位操作　112
    4. 資金控管至上　113
      1. 「保留虧損的空間」
      2. 「留得青山在，不怕沒柴燒」，在這個市場長期存活的最重要原則
      3. 作一口留一口錢
      4. 盤整盤往往是很多股市和期市高手的墓地，因為會出現很多錯覺
        1. 要防止在盤整盤中受傷，最好的處理方式就是在不順的時候將部位減低，盡量小部位試單就好，特別是100點以內的盤整，不過這時若能利用賣出選擇權的方式，賺取權利金的遞耗，也是一種很好的因應之道
    1. 第四章　 作空獲利寶典 119
      1. 投資是為賺錢　120
      2. 作多作空皆宜　121
      3. 散戶的優勢　124
        1. 空頭最大的特徵，就是行情量大不漲，利多不漲
        2. 空頭市場來臨之前，一定是市場全面看好後市景氣，股票市場熱到極點，散戶人手一張股票，融資餘額節節高升，可是指標股，利多不漲，利空時卻一定會大大的反應
      4. 景氣循環造就多空市場　126
        1. 一個完整的景氣循環週期：歷經
          1. 復甦：經濟由谷底回升，企業獲利增加，產能利用率上升，通膨壓力尚未出現，利率維持穩定，這時股市表現通常會出現一段初升段漲勢
            1. 最以判斷、最容易失去戒心的，往往是景氣由谷底徘徊邁入復甦之前，或是由繁榮步入衰退之前。
            2. 這兩個時期，因為有一層隱晦不明的灰色地帶，行情在此常常反覆震盪，這時投資投票往往最容易受傷，而且實際的經濟活動，因全球經濟結構出現質變量變，市場供需狀況難以預料，再加上人為的政治性衝擊，使得景氣真正循環週期無法預估。
          2. 繁榮：經濟進一步大幅成長，企業獲利快速增加，市場消費力大增，股市出現多頭的主升段攻擊
          3. 高原：通貨膨脹壓力漸漸升高，利率開始有向上調升的壓力，消費需求穩定，企業資金成本提高，新的投資無法獲利，於是
          4. 遲緩：經濟開始出現遲緩下降
          5. 衰退：形成長時間的衰退與蕭條
          6. 蕭條等循環過程
        2. 每一次經濟衰退所帶來的衝擊也是越發凶猛，過去的石油危機、網路科技泡沫、亞洲金融風暴，本質及類型上都有極顯著的差異，
        3. 利率升降判斷多空市場：
          1. 央行調降存款準備率時，通常就是一個很好的放空點，因為景氣變差了才需要調降利率刺激景氣
            1. 2000年泡沫經濟後，為了刺激開始逐步轉弱的經濟現狀，前後就調了13次利率
            2. 連續調降13次利率，就可以知道美國經濟說多差就有多差了
            3. 後來果然道瓊跌破萬點，那斯達克、費半指數雙斬再腰斬，台灣亦同
          2. 當央行反向調高利率時，就是確定經濟已經不會更壞了，才敢做這麼冒險的事，因而反而是考慮應該作多的時刻

    融券做空的股票遇到要開股東會，到底會發生什麼事呢？

    答案就是：融券強制回補！

     

    來自 <https://vocus.cc/bws1/5eb8e64efd897800014abc28>

     

    2. 股價瞬間被堆高

    除了原先放空的部位必須在不計損益的狀況下全數回補外，回補過程更可能發生「人踩人」的意外。當市場上有過多的交易者同時融券方空一檔股票，一旦大家都被通知要強制回補，就會預期形成強力的買盤，使股價向上推移。

    為了避免自己回補太慢會放大虧損，於是大家爭先恐後的在市場上買進股票，結清融券部位，這時股價就算沒有太大利多，也會被放空的人推升，形成所謂的嘎空行情。

     

    來自 <https://vocus.cc/bws1/5eb8e64efd897800014abc28>

     

     

    1. ETF重要性漸增　130
    2. 空頭市場放空要領　132
      1. 找出被高估的股票
        1. 同類股相比：金融股與金融股相比
        2. 本益比相比：
        3. 最好的放空標的，是基本面出現疑慮、業績衰退或產業前景轉壞，而股價卻長期偏高、利多不漲的個股
          1. 要是有融資餘額偏高、董事持股不足、質借比例過高等籌碼面配合，那就是天衣無縫、萬無一失了
          2. 放空絕不要想放在最高點，而是要放在安全點，要知道放空就是在一檔個股已經確定處於懸崖邊了，在最危殆的時候再補踹它一腳
          3. 因此放空的先決要件，還是要確定行情的確走空才進場，切記在多頭市場時，即使股價再怎麼回檔，都不應該貿然放空股票
      2. 反彈出量就空
        1. 多頭的情況剛好相反，回檔量縮的時候，代表市場上有股票的人都不想賣，整理就結束了，這時就要反向作多
      3. 最佳放空標的
        1. 沒有基本面
        2. 主力又愛作價
        3. 技術線型翻空
      4. 利多不漲也是空點
        1. 如果利多訊息釋放出來後，股票不漲反跌，表示趨勢已經開始出現改變，當市場投資意願越來越弱，就是危機開始出現的時候，因為連利多都不漲了，一旦出現利空，一定是大大的反應
          1. 在這麼好的利多氛圍營造下，股價卻不漲反跌，這就是公司派要出貨的前兆，也是個股趨勢轉空的訊息，此時反向放空，獲勝機率就不會低
      5. 人為逆勢干預也是空點
        1. 縮小跌幅為3.5%時，摩台指單日跌幅已超過7%，就放空台期
    3. 最佳空頭教材 139
      1. 期貨結算價是以「現貨」於結算日開盤價為主
        1. 但11/15為當月台期指最後交易日，也是國安基金的最後護盤日，理論上現貨與期貨的價格在最後交易日應該趨近，但當時正價差還高達200點，眼看著11/16日早盤就要以現貨開盤特別價結算。除非現貨指數隔天開盤跳空大漲200點，不然所有還沒有出場的期貨多單，鐵定要賠大錢，當時空頭氣氛如此高漲，指數怎麼可能隔天無緣無故就跳空大漲？
          1. 這不是國家基金捧著白花花的銀子要送給你嗎？當然是二話不說，使盡力氣放空摩根權值股，以及即將換約的12月台期指
          2. 果不其然，台股16日，一開盤就湧出排山倒海的驚人賣壓，台積電、聯電、鴻海等多檔重量摩根權值股是一一躺平，無一倖免。
          3. 指數一開盤大跌300點以5492點進行結算，國安基金大虧出場，再次證明趨勢非任何力量可改變
             

    正價差是指"期貨價"減"現貨價">0，則為正價差

    逆價差是指"期貨價"減"現貨價"<0，則為逆價差

     

    來自 <https://promise770827.pixnet.net/blog/post/86557391>

    *記憶法：期貨 領先 現貨，故期貨 > 現貨，為「正」價差

    1. 回補的時機
      1. 作多時，一定是賣在利多頻傳，全市場狂熱搶進，可是股價卻利多不漲的時候
      2. 作空時，一定也是回補在利空頻傳，全市場信心全失，可是股價卻利空不跌的時候。這時代表全市場的人都失去信心，認為股票不會漲，主力和大股東反而會在此時逢低補貨，往上作多再大幹一票
      3. 回空單後，不一定要馬上作多，因為行情開始震盪打底時，不會立即出現反轉訊號，指數會不斷上上下下，尋求真正的底部
      4. 等底部築穩了，才會由指標股領軍走揚，此時才是全面作多的良機
    1. 融資與融券的運用　144
      1. 融資與整戶維持率
        1. 融資餘額過高，代表很多投資人看好後市，認為股價還會上漲，所以
        2. 融資維持率 = (個股融資擔保證券市值 + 個股原融券擔保與保證金) / (個股原融資金額 + 個股融券證券市值)
        3. 整戶維持率 = (所有融資擔保股票市價 + 所有原融券擔保品及保證金 ) / (所有原融資金額 + 所有融券標的股票市價)
      2. 主力也用融資
        1. 近來個股的融資融券變化，已不能完全作為判斷漲跌的依據，因為有些主力為了在拉抬的過程中防止散戶搭轎，事前就以融資大量買進進行鎖單，最後再用現股拉抬，如此不僅省去清洗籌碼的麻煩，出貨的時候還可以釋出融資鎖單個股，使市場出現個股上漲，融資反向減少的市場錯覺
        2. 目前盤面上很多個股融資使用率都高達90%以上，而且不論歷經多大利空、股價跌幅多深，融資變化數量始終很少，這種就很明顯是被鎖單的具體適例，在遠離主力股的原則下，最好不要選擇此類個股
      3. 掌握融資券訊息
        1. 除了融資與融券增加張數之外
        2. 融資餘額及融券餘額是最具參考性的指標數字
          1. 融資餘額是投資人藉由融資方式買入股票尚未償還的總額
          2. 融券餘額是投資人藉由融券方式賣出股票尚未償還的總額
          3. 融資餘額 - 融券餘額 = 資券相抵餘額，數字越高，代表未來因融資所產生的空頭力量，遠遠大於空頭回補的力量，籌碼較不穩定
          4. 券資比 是融券餘額 / 融資餘額，券資比越高，代表投資人券空的比例極高，較易出現軋空行情
      4. 融資券關係：
        1. 資增券增：
          1. 股價也不斷上漲，代表市場人氣十足，儘管空頭試圖放空摜壓，但依然壓不住個股漲勢，多空僵持一段時間後，只要個股股價持續高檔不墜，空方就會被迫停損回補，形成所謂的「軋空」，此時個股股價漲勢將更為兇猛，一直到空方遭斷頭出場後，因潛在買盤已失，買方會開始大量出脫手中持股，個股股價也會開始大幅走弱，形成「先軋空，後殺多」的標準型態
          2. 個股若不斷走弱，資券卻出現同步增加的型態，代表有心人士不斷供應籌碼，並同步利用融券賺取反向利潤，但散戶卻因看好，而不斷向下承接，一旦個股股價無法止穩，原本買進的融資將形成殺多的壓力
        2. 資增券減
          1. 個股融資餘額增加，股價走揚，但卻未曹到空頭放空摜壓，表示大家看好後市，勇於追價買進，是屬於短多型態，可是融資增加到一定程度，個股股價卻未能續漲，或經過一段漲勢之後成交量暴增，表示多頭追價行情隨時都有可能結束，甚至反轉向下
          2. 個股股價走跌，籌碼卻出現資增券減型態，代表散戶投資人不斷向下承接，放空者也不斷回補手中空頭部位獲利，可是個股股價未能止跌，等到空方回補買盤耗盡後，有可能將引動融資籌碼鬆動的殺盤
        3. 資減券增
          1. 個股股價若處於漲勢時出現資減券增，代表空方雖然極度看壞後市，但始終無法壓抑個股股價，而且市場浮額的融資餘額同步減少，代表散戶也不看好，籌碼落入法人或公司派手中，長線籌碼相當穩定，未來甚至還有可能出現軋空行情
          2. 個股在跌勢初起時資減券增，代表個股高檔時已被市場派等有心人士摜壓，融資籌碼開始停損殺出，看空者不斷共襄盛舉，這種籌碼結構就屬於相當糟糕的狀態，投資人最好暫時出場觀望。不過等到個股股價落至極低檔時，反而有機會形成底耜，甚至醞釀一波短軋空行情
        4. 資減券減
          1. 融資與融券餘額俱減，代表市場人氣甚為虛靡，買賣雙方意興蘭珊，若個股股價呈現走揚態勢，代表個股很有可能是因為券空回補的買盤而走高，這種買盤並不紮實，一旦空頭回補買盤耗盡，個股股價即有可能再反向走挫。
          2. 若個股在下跌的過程中，資券俱減，代表市場浮額隨著股價下跌而停損殺出，而且空頭回補的買盤還無法支撐個股股價，屬於中空格局，只是資券銳減至一定程度，隨著股價大跌一段之後，也很有可能是重新醞釀底部的時候
    2. 融券放空套利千變萬化　151
      1. 很多法人或大股東也利用融券放空與募集海外存託憑證GDR、海外可轉債ECB，或是現金增資進行單套利，因此某一檔股票融券餘額很高，或券資比很高，市場常會誤認為某某股票要軋空了。事實上這是似是而非的觀念，最好弄清楚這股票的名堂，查清楚最近是不是有相關募資計劃，才知道這些空單是實空單還是虛空單，進一步判斷是否真的有軋空行情。
      2. 海外存託憑證
        1. 企業進行募資，通常都會利用海外存託憑證、美國存託憑證ADR、海外可轉債或是現金增資等方式進行。
          1. 海外存託憑證：本國企業在海外發行以外幣計價，並表彰該企業普通股的憑證，在歐洲盧森堡掛牌的稱為GDR；在美國集中市場掛牌交易的稱為ADR。若是老股提撥出來的，沒有閉鎖期限的話，隨時都可以轉換，至於新股提撥的部分，通常有90天的閉鎖期
      3. 海外可轉債：
      4. 海外存託憑證與海外可轉債套利
        1. 套利：利用同一個標的所發行的金融商品出現不合理價差的時候，賣出被高估的，或是買進被低估的，進而套取近乎沒有風險的利潤
          1. 台積電海外存託憑證為10美元，因台積電海外存託憑證與現股的轉換比例為5:1，以目前匯率約為美元比台幣為1:33計算，換算實際換價格為6.16元。
          2. 若台積電目前股價73元，這時候台積電的海外存託憑證與現股就出現將近10%的折價，買進海外存託憑證來進行套利。
          3. 同樣的當海外可轉債出現折價時，投資人也可以同時買入海外可債並放空現股，以獲取套利利益。
          4. 而這也是為何很多法人看美股時，除了看道瓊、那斯達克、費城半導體指數之外，海外掛牌的美國存託憑證的收盤狀況也是他們很關心的部分
      5. 現增鎖單套利
        1. 個股的現金增資也是一種可以進行套利的部分，例如華映民國93年辦理現金增資，每股認購價20.6元，如果華映現在股價25元，投資人認購就有將近20%的潛在獲利空間。
          1. 可以在認購繳款之後，去放空華映個股，等到撥發新股的時候，再把新股的部位償還券空的部分，這時候就可以穩穩地把兩邊的差價賺進口袋，完全不必理會華映5月暴跌的風險
            >>2020.08然而華映蒸發了
    3. 軋空之後必殺多 155
      1. 軋空是指個股因為融券過高，個股股價不跌反漲，在受迫的壓力下被迫回補。軋空股有個特性，軋空之後必空殺多。
        1. 因為一檔正常的個股，融券不會無緣無故飆高，一旦融券飆高到某一個程度，就會引來主力窺視，以子之矛攻子之盾，先進貨，再營造軋空氣氛，拉高個股股價來逼迫空頭回補。
        2. 等到空頭認輸回補了，市場對於這種飆股也會產生莫大興趣，和主力股一樣，此時就是主力或公司派要派發籌碼的時候，所以軋空股有個特性：先軋空，必殺多
      2. 實空？虛空？
        1. 一檔個股的融券張數很高，有時候不見得真的是看空的人很多，很多時候都是這種衍生性金融商品之間的套利行為，而產生虛空單，這種狀況是很難出現軋空行情的，
    1. 第五章　 情緒管理與資金控管 157
      1. 28法則反應在投資行為上，只有20%贏家，除了尊重趨勢順勢操作，最重要的是能透徹瞭解市場的投資心理，加強心理素質與投資EQ，如此才能洞燭市場先機，快速累積財富
        1. 面對利空，更要能沉著應戰，克服人性缺點，在全市場都陷入極度恐慌的時候，把握機會，人棄我取，財富才能不斷向上累積
        2. 資金管理更是重要，
      2. 攻心為上　159
        1. 市場多數的心理通常是羊群心理，樂觀的時候跟著樂觀，悲觀的時候跟著悲觀，要是能抽離市場多數人的情緒，就能客觀看待市場，戰無不勝，攻無不克
        2. 克服貪婪與恐懼
          1. 貪婪是過分的自信
          2. 恐懼是過分的不自信
          3. 理性是夾在貪婪與恐懼的中點
          4. 得不喜、失不憂、寵不驚、辱不懼
          5. 股票市場 = 市場心理學
        3. 人多的地方最危險
          1. 「羊群心理」
            1. 如果每個人都偏多買進，大家滿手股票，最後沒有買方，行情就會結束；
            2. 相反的，每個人都偏空賣出，大家把股票賣光光，最後沒有賣方，於是買方轉強，行情就此展開。
              1. 所以市場太樂觀、太瘋狂的時候，行情往往最會樂極生悲反轉向下，
              2. 反之市場都很悲觀、太恐慌的時候，行情往往容易出乎意料反向走高
      3. 利空測試底部，利多行程頭部　163
        1. 「人多的地方不要去」，在股市，多數人的看法都是錯誤的。
          1. 市場預期行情偏多，若全市場的人都買進作多，最後一定沒有買盤願意繼續承接，行情很容易出現回檔，所以先避開多數人的看法，就能先立於不敗之地。
          2. 緊接著就是比速度，進出速度若能比別人快，成本自然就比別人低，即使虧損也會比較少
          3. 民國90年空頭+921，每天成交量不到500億元，
            1. 但事後證明，『沒有人進場的時候，往往就是買進的時機，每一個利空事件反而是淬鍊底部，逢低買進的大好良機
            2. 反之，行情很熱的時候，散戶一有甜頭吃，就像螞蟻找到糖一樣成群結隊整批撲過來
              1. 民國89年指數漲到10000點時，每個券商的營業大廳都開香檳慶祝，投資理財的書和雜誌特別好賣，連吃早餐的時候都會聽到老闆娘跟你報明牌，這種幾近瘋狂的時候，反而是最危險的時候
                1. 因為全市場認為行情非多不可，於是全面瘋狂搶進追逐，行情噴出一段又一段，投資人很容易在這時失去戒心，如果跟著市場多數人的想法盲目地追股票，反而容易接到最後一棒，行情大幅回檔的機率就會大增。
                2. 因為全部人都買滿，沒有人有現金可買了，技術派為何不樂見高檔長紅，也就是這個道理
      4. 手中有劍似無劍　166
        1. 手上有部位的時候，以沒有部位的心態來應對，不要只關注手上部位的漲跌，而忽略了整個市場的趨勢變化
          >>日本CIS大，手上多單，若預估下一小時會跌，則殺掉，無關手上多單的點位
        2. 要有明天的觀念
          1. 日日檢視：
            1. 第一天投入成本100元，第二天變300元，第三天縮減為250元，一般看法是還賺(250-100=150)150元
            2. 張松允看法：2nd的損益是+200，3rd是-50，兩者最大的不同在於，前者的態度往往是只讓你停在當下，但我的看法會驚覺賠了50，就會開始戒慎恐懼，下單會更謹慎。
              1. 是否行情出現變化，若持倉理由不在，或出現疑慮，就會出脫手中部位，毫不戀戰
        3. 黎明破曉前的夜晚最黑
          1. 再好的多頭行情，也沒有只漲不跌的，要是不能想通，很容易在市場真正最低點時，錯過加碼機會
        4. 操盤的關鍵在於心理面

     

    1. 面對震盪盤暫時退場　171
      1. 「退場觀望」，「當局者迷，旁觀者清」
      2. 震盪盤的觀察法：指數經過一陣大漲後，如果沒有特定的利空，卻出現回檔，通常就是要回檔休息的前兆，但是這個回檔是加碼，還是減碼？
        1. 如果只是強勢的回檔整理，回檔的幅度通常不會太深，更不會出現尾盤急殺的現象，
        2. 反之，就是弱勢的回檔整理
    1. 做錯認輸，不與市場對作
      1. 當市場趨勢和手中部位不一致時，絕不應該找各種理由說服自己堅持原來的看法，正確的作法應是先出場，切忌死多頭、死空頭
      2. 保持一顆清醒的頭腦，該空就空，該多就多，不讓自己有任何失去判斷多空方向的心理問題，能夠克服這一層障礙的才能真正成為股市贏家

     

    1. 資金控管重於一切　174
      1. 資金絕不可用到滿檔！如何面對不可預知的不確定因子，往往是決定優勝劣敗的重要關鍵
      2. 股市最令人愉悅的事，莫過高檔有股可賣，低檔有錢可買
      3. 要留餘力面對可能的突發利空，最多只能用1半！
      4. 資金控管為預留危機處理的空間
      5. 如果沒有做好資金控管就冒然進場，一旦行情不如預期，在最難熬時，將遭到期貨商保證金追繳令，身心的雙重煎熬，反而容易失去理性與信心
      6. 政治性利空突襲，散戶受傷慘重
    2. 危機與轉機　178
      1. 每次台股重創，要格外冷靜分析，到底是什麼因素造成股市重挫？
        1. 若是因為非經濟因素三影響，實際上並不會阻撓趨勢的演變，
        2. 只有真正的經濟因素才有主宰趨勢的能力，可是最後事實證明，這些非經濟因素反而是帶來浴火重生的機會
          1. 911事件為例，不到3個月時間，那斯達克指數就飆漲至2000點，漲幅足足高達一倍之多，還突破911時的高點
          2. 民國93年總統大選後股市重挫，短短不到一個月，台股反彈了900點之多，當時殺在6020低點的散戶，真是情何以堪
    1. 第六章　 活用基本分析與技術分析 181
      1. 基本面分析可幫助避開「地雷股」，技術分析可避免「追高殺低」，是操作股票極重要的兩個環節
        1. 假突破：指數或股價超過前波高點或壓力線，可是指標數值未能同步走高，這時就有假突破的疑慮
        2. 假跌破則是指股價或指數跌破前波低點或支撐線，技術指標卻沒有創新低，出現背離現象，透過技術指標的輔助，在短線操作上可更為精準。
      2. 先看懂財務報表　182：三大財務報表
        1. 資產負債表：強調特定期間資產負債流動的狀況，主要內容可分為資產、負債與股東權益
          1. 資產：是指企業因過去的交易或其它事項所獲得的經濟資源，而且這些資源能以貨幣衡量並預期未來能提供經濟效益，包括有流動資產、長期投資、固定資產、無形資產及其它資產等
            1. 簡單來說，資產就是企業或個人可以用金錢衡量的「權利」
            2. 流動資產：包括 現金、應收帳款及應收票據，還有一年內會處分的存貨或投資
            3. 長期資產：是一年以上才能實現的「權利」，或是能產生收益、但不能隨意處分的「不動產」，也可視為長期資產
          2. 負債：因為過去的交易所產生的經濟義務，企業有義務以提供勞務或用其它經濟資源來償付，和資產一樣有分長短期的流動負債、長期負債等
            1. 簡單的說，負債就是積欠債權人的義務
            2. 流動負債：一年內必須結清的「義務」
            3. 長期負債：一年以上才必須結清的義務
          3. 股東權益：股東們所擁有的權利，包括股本、資本公積及保留盈餘。
            1. 股本：公司發行多少股票，用股數 * 10元，就是全部的股本
            2. 資本公積是指公司出售土地、資產的收益部分，或是股東捐贈給公司的資本，以利法令或公司章程明定的公積金
            3. 保留盈餘：公司歷年的獲利部分，每年公司都會將提列過法定或特別公積的稅後盈利，轉進保留盈餘
            4. 資本公積、保留盈餘越多，公司的體質就越穩健
        2. 資產負債表的重要指標：
          1. 企業黑數：應收帳款與存貨
            1. 一般人往往只注意到營收、毛利、每股盈餘EPS等絕對數字，事實上真正暗藏機關的，反而是那些顯少讓人特別注意的指標，尤其是應收帳款與存貨，就常常影響到企業的營運表現
            2. 有些公司的銷收金額很高，但收到的都只是遠期支票，也就是會計上的「應收帳款」，這些金額都不是現金，只是一個「未來才能收回的經濟利益」，
            3. 應收帳款比重越高，甚至客戶有倒帳之虞，就有可能打擊公司的獲利表現
            4. 存貨雖然也是資產科目，但過多的存貨反而是一個負擔，因為賣不出去，或是產品週期周轉太快，這些產品不值錢，都將迫使公司對這些存貨提列跌價損失，進而侵蝕公司潛在獲利。
              1. 過去的DRAM、被動元件、網路設備、零組件等類股，都曾出現因為存貨庫存太多，導致提列過多存貨，跌價損失而莫名大虧，股價也都因此大跌一段
          2. 流動比率： = 流動資產 / 流動負債，是衡量企業短期償債的能力，好比一個人欠債還錢能力的高低。
            1. 還錢的能力(流動資產)就是把手邊可以變現的東西加總(現金 + 有價證券 + 應受款項 +存貨 +預付費用)，和一年內要償還的負債( 流動負債)相比，
              1. 流動比率越高：代表短期償債能力越好
          3. 負債比率：負債總額與資產總額的比例關係，是衡量一家公司資本結構的重要指標，就好比一個人欠債的多寡。
            1. 資產的來源：由股東出資或由公司對外舉債而得，
              1. 以舉債方式籌資具有發揮財務槓桿的功能，有助提高投資報酬率，加上利息費用可以抵稅，因此也具有稅務上的優點
                1. 但缺點是當舉債過高時，因財務槓桿而使風險提高，若發生營運不如預期時，將有倒閉的風險。
                2. 因此由負債比率可看出一家公司的體質是否健全。越高欠越多，越不好--十美股票，一直升高
          4. 權益比率： = 股東權益 / 資產總額，是由股東提供的自有資金比率。權益比率越高，對債權人的保障越大
            1. 相反的，權益比率越低，代表股東出資越少，公司舉債越多，財務結構就越「危險」
            2. 但負債或權益比率的高低也不能一概而論，只要是從股東募集資金的成本大於舉債成本，公司就應積極舉債。
              1. 因為公司僅需支付有限的利息費用，就能取得讓公司發展的長知期資金。
            3. 但相反的，若是舉債成本遠高於向股東募資的成本，就該積極發新股換現金，如此公司的財務結構才會更健全
          5. 損益表：公司經營績效重要指標
            1. 損益表是呈現公司在一定期間的獲利表現。觀察損益表要從最上面的收入總額開始，也可稱之為營收總額。營收的來源包括鎖貨收入、佣金收教、租賃收入，以及提供各種專業服務所收取的服務費用，現式通常是現金或應收帳款
          6. 營收與毛利：營收不能視為公司的獲利，因為還有相關的銷貨及管銷成本，
            1. 因此 營收 - 銷貨成本 = 營業毛利
            2. 營業毛利 / 銷貨收入 = 毛利率
            3. 毛利率越高，代表公司在該領域具有獨特的技術或創新能力，具有高毛利率的公司往往是該領域的龍頭廠商或利基廠商。毛利率提升時，通常也代表公司的新產品效益出現，或是規模經濟量的顯現
          7. 營業利益
            1. 營業利益： = 營業毛利 - 營業費用 ，是最直接反映公司經營績效的重要指標。
            2. 營業利益和營收間的比例，為營業利益率，是指公司每創造一元的營收所得到的獲利，與毛利率的差別在於，毛利率只考慮直接因生產產品所需要的成本，而營業利益則將所有耗用的成本包含在內。
              1. 營業利益率是反映一家公司本業獲利能力的指標，當營業利益率提高時，代表公司可能因新產品效益、規模經濟或管理績效提升，而使營運體質轉佳。
          8. 盈餘與每股盈餘
            1. 營業利益雖然已經很接近公司的實質獲利，但是因為公司可能還會有業外轉投資及稅賦等項目，所以加計業外轉投資收益後，稱之為稅前盈餘，再扣除營利事業所得稅，就是稅後淨利(純益)。
            2. 稅後淨利/公司流通在外的股數 = 每股盈餘，每股盈餘越高，代表這家公司每單位資本額的獲利能力越高，用很少的資源就能創造很高的獲利
            3. 稅後淨利越多，就好比一個人賺的錢越多，生活享受就能更好，能分享給家人的就越多，企業盈餘與股東所分享的關係也是如此。
              1. 不過賺錢的來源有很多，可能是白手起家(本業)而來的，也可能是中樂透(業外)而來的，儘管方式百百種，真正靠白手起家而來的，才是長久穩定的生存之道。若靠運氣買樂透期待中獎，可能是無法維持長久的。
              2. 業外收益過高，表示企業不重本業經營，企圖以頻繁的業外操作來矇騙投資大眾，過去不少公司都是死在這一關的，華隆、十美
          9. 本益比：P/E 是 個股股價 / 每股盈餘，指投資人必須付出該公司每年獲利能力N倍價格才能擁有該公司股票。本益比越低，代表投資人投入的金額越低，潛在報酬較大。不過不同產業所享有的本益比不同，具有高成長潛力的公司本益比較高，成熟型公司的本益比較低
            1. 但是在景氣循環股時，本益比投資法可能在本益比低時買在頭…
        3. 現金流量表：反應一家公司現金流進或流出最即時動態的報表，實務上現金流量表的編製可分為三大類
          1. 營運項目：主導所有短期營運活動必須支付及有能力回收的現金科目，相較之下，損益表是採用應計基礎也就是交易一經確認，不論有無收到現金都必須認列，而現金流量表則是現金基礎，有收到現金，或實際付出現金，才必須認列。
          2. 投資項目：指任何支付/回收現金的長期項目(偏重資產表)，而理財項目是指各種支付 / 回收的長期現金科目(偏重負債及股東權益)
            1. 「現金為王」的時代裡，現金流量能準確反映一家公司的經營與獲利能力。在東南亞爆發金融風暴時，台灣很多地雷公司大量認列營收，營收是真的認列了，但資產項目都是借記應收票據、應收帳款，結果景氣一跌入谷底，欠錢的公司無法依約還款，大量認列營收的公司自然受到波及，
              1. 如果當時投資人能緊盯現金流量，發現這些公司的現金還持續在低水位，就可嗅到該公司回收現金的能力可能出了問題，當然要盡可能避開
          3. 理財項目
        4. 股東權益變動表：是完全將焦點鎖定在股東權益項目下，舉凡增資發行新股、買回庫藏股、減資、分配股息、紅利、處分固定資產獲利或損失等交易行為，股東權益變動表都能提供投資人最完整的說明
        5. 股價淨值比P/B：是每股市價 / 每股淨值，是保守型投資人經常使用的相對價值指標。由於每股淨值含有重置成本的概念，因此，股價淨值比主要反映公司市值與重置成本的比較。
          1. 一般來說，股價淨值比 < 1, 代表市值有被低估之嫌，股價極具補漲條件，但要注意的是，對長期處於虧損狀態、產業前景有疑慮的公司，因未來淨值可能持續下降，因此股價淨值不具參考意義
        6. 股東權益報酬率與資產報酬率
          1. 股東權益報酬率 = 稅後淨利(純益) / 平均總股東權益
                                       = [ 稅後淨利 / 銷貨淨額 ] * [銷貨淨額 / 平均總資產] * [平均總資產 / 平均總股東權益]
                                        =             淨利率                            * 總資產周轉率                   * 財務槓桿比率
          2. 淨利率：= 本期稅後純益 / 銷貨淨額，主要用以測試公司獲利能力高低及控制成本、費用的績效表現，由於稅後純益的大小與稅前淨利、營業淨利及毛利呈正比，因此觀察這三個細項數字及銷貨淨貨的變化與良窳，即可了解股東權益報酬率的變動方向與高低
        7. 總資產周轉率： =銷貨淨額 / 平均總資產來衡量公司資產之使用效率，倍數越大即生產力越高，股東權益報酬也會相對提高。可是運用總資產周轉率需注意所分析的行業特性，並且同行業的企業進行總資產周轉率分析較具指標意義，例如物流業因銷貨金額較高，總資產周轉率相對較高，資本密集工業因總資產較高，總資產周轉率相對較低
        8. 財務槓桿比率：平均總資產 / 平均總股東權益 ，用以測試企業總資產中舉債程度的高低。財務槓桿比率越大，代表負債越高，相對自有資本較低。分析財務槓桿比率時，必須考慮其舉債結構，如果大部分屬於公亞債或短期借款，企業要能積極提升獲利能力，才能為股東創造利潤
        9. 資產報酬率 = 稅後淨利(純益) / 資產總額
          1. 一般而言，高負債公司的資產報酬率較高，風險相對較大。投資人的擇股策略應尋找價格合理，且具有高資產報酬率與股東權益報酬率的股票，搭配每股盈餘成長性的表現，綜合評估之後才能真正找到潛力股
          2. 以金融業而言，股東權益報酬率與資產報酬率的分析十分重要。
      3. 獲得財務報表的管道　202
        1. 財測不具指標意義
      4. 技術分析僅供參考 202
        1. KD指標：最高價、最低價納入考量，
          1. K：快速平均值
          2. D：慢速平均值，
            為以為兩條線所組成
          3. K與D的交叉，須在80以上、20以下，多空訊號才具有參考性
            1. 當K值大於80，D值大於70時，表示當日收盤價處於偏高之價位，呈超買狀態；
            2. 當K值小於20，D值小於30時，表示當日收盤價處於偏低價位，即為超賣狀態
            3. 當D值跌至15以下時，意味市場為嚴重之超賣，為買入訊號
              >>2020.0319 台股連續大跌，台積電也才1天D<15，收248元，現在0821，424元
            4. 當D值超過85以上時，意味市場為嚴重之超買，為賣出訊號
              >>2020.0713~0728 D值都是大於85的354元，以此訊號為操作守則，則354/248=1.427，賺42.7%，4個月，其實很OK！但是要有耐心等待，並對自己的操作有信心抱著，而且D<15時是大跌的向下趨勢，遇到時要真的敢接才有用
            5. 價格創新高或新低，而KD並未隨之創新高或新低，此為背離現象，是可能反轉的重要前兆
            6. 過去主要是用9日KD，但是因為現在盤面波動不像過去這麼劇烈，一週交易日也只有5天，所以現在大部分都是用5日或6日KD，搭配敏感度極高的30分KD
        2. MACD指標：
          1. 多頭漲勢時，快速(短期)移動平均線與慢速(長期)移動平均線的距離會越拉越遠，正差離值(正DIF)會越來越大，
          2. 反之，行情漲勢趨緩時，兩者之間的距離必然縮小；
          3. 行情開始反轉向下時，快速線在慢速線之下，相互之間的距離也會越拉越遠，負差離值(負DIF)也會越來越大。
          4. MACD(DEM)和DIF在零軸線之上為多頭市場
          5. MACD(DEM)和DIF在零軸線之下為空頭市場
          6. DIF向上突破DEM與零軸線時，為買進訊號；如果在零軸線以下突破，適合空頭平倉
          7. DIF向下跌破DEM與零軸線時，為賣出訊號；如果在零軸線以上交叉，適合多頭平倉
        3. 技術分析也會失靈
          1. 雖然KD值和MACD是極具參考性的技術指但是因為技術指標在行情漲多或跌深之後，往往都會出現所謂「鈍化」。
          2. 以KD值為例，平均值高低點在0~100之間，若行情過熱或過冷，K值就會在80以上的高檔區或20以下的低檔區，出現股價大漲大跌，而指標卻不動的鈍化現象，這時的參考價值就大為降低了
          3. 正因如此技術指標的應用，通常還是在於短線的操作為主，波段性的操作還是要以基本面為主要依歸，切莫本末倒置，倒因為果
    2. 第七章　 張松允講股 209
      1. 〈貼近張松允〉 冷靜、果敢的投機客　文╱馮志源 241

    萬點行情的 貝蒙障礙」（Beamonesque）？

     

    來自 <https://zh.wikipedia.org/wiki/%E9%B2%8D%E5%8B%83%C2%B7%E6%AF%94%E8%92%99>

     

    Beamon这一次石破天惊的一跳，被认为20世纪最大的成就，他跳过之后，又过了十几年，在奥运会比赛中，到1980年才有选手跳过8米50 (28英尺)。他的世界纪录，也被列为“贝蒙障碍”，

     

    來自 <https://baike.baidu.com/item/%E8%B4%9D%E8%92%99%E9%9A%9C%E7%A2%8D>

    >>2020.0829 現在在12000都很久了，即將多次碰觸13000，

    1. 全球景氣？
    2. 內需產業抬頭帶動台灣經濟重新起飛(民國80~90年)
      1. 內需產業與一般電子外銷產業不同，主要是受內在因素啟動的自發性成長，而不受外在因素影響
      2. 民國89年，電子股再領風騷，台股登上萬點，不過當時只有電子股因受到美國大廠訂單的加持，而造就了很多科技新貴，可是科技新貴畢竟是少數，絕大多數的人並沒有賺到錢，造成了經濟成長的假象。國內景氣其實沒有真正出現強勁復甦，而是「外熱內冷」的狀況，所以一旦美國科技股出現泡沫化後，景氣很快就往下直墜，台股的萬點行情來得快，去的也快。
      3. 但是內需產業一熱起來，所帶動的商機可就不容小覷

     

    來自 <https://iccie.tw/q/%E4%B8%8D%E5%AE%B9%E5%B0%8F%E8%A6%B7> 。
    包括     鋼鐵、水泥、玻陶等所需建材，燁輝民國91年股價2元漲到40元，大象股的中鋼，上35元，水泥價格也一路飆升到每噸2300元，台泥、亞泥、嘉泥都搶搶滾。

    1. 過去水餃股的營建股大翻身，京城建設，92年6元漲到60元，國建、國揚、德寶、宏盛、龍邦、大華建，台北市的億萬豪宅銷售一空，市場買氣回籠，興富發、宏普、訊嘉、基泰等營建股，92年漲幅都3倍以上！
    1. 兩岸三通，航運觀光商機無限
      1. 受惠最大的是航空業、旅遊觀光業
    2. 看準大陸人民驚人消費力
    3. 台商影響台灣經濟前景
      1. 台商在長三角群聚投資效應
    4. 面板成為主流電子產業(2020已沒落，華映也倒了…)
      1. 過去台灣電子產業主流，歷經半導體、主機板、筆記型電腦、IC設計的更迭
    5. DRAM產業不如面板
      1. 賠錢比賺錢的時間還多，過去被戲稱為「百億元虧損俱樂部」的DRAM產業，民國93年又開始生龍活虎起來，與面板股相互爭鋒。DRAM這一次的翻身，主要是89年以降的景氣衰退，大廠資本支出保守，Hynix、三星、英飛凌等DRAM大廠將產能轉換至其它如Flash等利基型產品。DRAM產能出現排擠效應，加上消費性與通訊產品的應用，使DRAM不再單純仰賴個人電腦的成長，非過去吳下阿蒙。
      2. 台灣DRAM廠，自從華邦電退出標準型DRAM產品後，目前主要以力晶、南科、及茂德三家大廠為主(2020力晶也轉型了)
    6. 電子業難脫景氣循環
      1. 一旦產能全面開出，市場供需開始出現失調之後，短線再強勢的電子產業都有走入歷史的可能。像華邦電子在民國89年股價漲到100以上，卻在短短一年內跌到10元以下
      2. 面板股的友達，90年也曾大漲到60以上，不到一年也大跌至20以下。
      3. 所以中長線的未來，還是要觀察市場的實際供需，掌握這些景氣循環式類股的市場脈動
    7. 金融股開啟中長多行情
      1. 鴻海-郭台銘：「電子產業已進入微利時代的宿命」
      2. 走了10年長空的金融股在93年鹹魚翻身。除了政府積極推動金融改革下的最大受益者，加上金融業提升自我競爭力競相轉型為金控公司。
    8. 中國宏觀調控的真正影響
      1. 中國國務院總理溫家寶為避免通貨膨脹的壓力持續上升，以適度壓抑經濟過熱的態勢，於2004.4再次宣布新的宏觀調控政策，決定緊縮中國銀行在內的三家銀行放款額度，禁止鋼鐵、電解鋁與水泥工業的新項目開工許可。在「溫氏效應」下，台股及其他亞太股市聞訊不支倒地，一週市值損失逾兆元。
    9. 張松允 精選投資組合
      1. 台新金
      2. 國泰金
      3. 新光金
      4. 宏盛
      5. 國揚
         

     

     

    1. 天生的股市贏家　文╱蔡沛恆245
      1. 37歲10億元資產
    1. 附錄 250
      1. 逆價差交易：同時買進遠月契約，並賣出近月契約的交易行為
      2. 逆價市場：因為現貨市場的需求遠大於供給，而造成現貨價格暴漲，遠高於近月期貨契約的價格，而形成正基差的市場型態
      3. 關於外資：
        1. MSCI將台股納入旗下編制指數時，均透過一個重要調整參數LIF(可投資性限制調整因子)，將有外資管制的市場，於納入指數計算時加以下修，以反映市場當局對外資的箝制程度。
        2. 台股過去因為府管制過多，外資投資限制也多，台股的可投資限制調整因子為0.55，也就是說，外資如果欲布局100億元，經過可投資性限制因子調整折了55折後，最後只會有55億元的資金，這也就是為了加速外資投資，近年陸續鬆綁的各項投資限制，以爭取MSCI將可投資性限制調整因子解除，讓更多的外資資金流入台股，以營造多頭行情。
        3. 外資種類：
          1. 體系區分
            1. 外資券商
            2. 海外資產管理公司
            3. 外資自營部
          2. 買賣區分
            1. 買方(Buy side)：真正握有實質大筆資金的海外資產管理公司
              1. 買方外資種類可分為：
                1. 退休基金Pension fund：追求長期穩健報酬，擁有相當可觀的資金規模，特性是換股不頻繁，不會短進短出，買了之後就作長期投資，籌碼最為穩定
                2. 共同基金Mutual fund：種類較多，主要以打敗市場指標為主要目的，追求相對報酬，以投資大型權值股為主，依類型又可細分為
                  1. 全球型
                  2. 區域型
                  3. 單一市場型
                3. 對沖基金Hedge fund：追求絕對報酬，進出頻繁，追漲殺跌，常使市場行情出現劇烈波動
                  >>索羅斯就是對沖基金，可放空
            2. 賣方 推薦方(Sell side)：外資券商，外資券商的工作就是向這些海外資產公司「推薦」股票，可是實際執行買賣動作的，卻是海外資產管理公司
        4. 真假外資：「假外資」，主要是部分公司派為營造外資買超的利多，與部分券商達成利益交換，公司派想要買進自家股票，實際上卻透過某家外資券商進出，在外資進出表中出現外資買進的假象，這種稱之為「換單」。
          1. 不過要辨別真假外資也不難，從個股的本質即可略知，真正的外資因為流動性的考量，不會買進小型股、冷門股或轉機股，一定是買進大型權值股，因此投資人在外資進出中，若見到某一檔小型股，99%以上都是假外資的「傑作」
        5. 外資報告判讀：外資報告的評等方式，可分為
          1. 5分法、
            1. 買進
            2. 短線買進
            3. 持有：若一檔個股，從買進評等突然降為持有時，其實這就是在暗示客戶，這家公司基本面可能已經出現巨大的轉變，要小心後市，甚至可以賣出持股了
            4. 短線賣出
            5. 賣出
          2. 3分法
            1. 加碼
            2. 中立
            3. 減碼
          3. 外資買賣意義不必過度渲染
            1. 外資有時大買，只是為了跟上MSCI等國際指數的配置，無關看好後市。
            2. 賣超台股的時候，有時則是因為海外基金贖回潮，或是對沖基金大行套利交易所造成，同樣也無關看壞台股後市。

     

    來自 <https://www.books.com.tw/products/0010263413>

     

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    • 推薦序　贏家交易習性的重要觀摩 　文╱李文興 6
      自序　驚濤駭浪時，沉著以對，等待下一次的出航 9
      前言　與自己競賽的事業生涯 13

      第一章　 十億元的致富傳奇 17
      驚爆的三二○總統大選　19
      財富累積不是靠複利　22
      與股票結緣，看正新輪胎上市　24
      初嚐投資的甜美滋味　27
      空頭市場順勢作空　31
      盤整期多看少作　36
      不接單的營業員　37
      億元人生因電子股而展開　42
      見風駛舵獲利無窮　46
      進軍期貨如魚得水 48
      第二章　 股市教戰守則51
      決斷多空　53
      遠離主力股　58
      選股側重流動性佳　61
      不見魚兒不撒網　63
      面對多頭的心態　69
      從基本面判斷飆股要件　71
      外資不再點石成金　80
      試單尋靈感、立信心　87
      精明的投資人 89
      第三章　 千變萬化的期權 93
      未來式的衍生性金融商品　95
      指數期貨與現貨要同方向操作　98
      未平倉合約判斷多空趨勢　101
      選擇權成新寵　104
      財務槓桿效果　108
      不對稱部位操作　112
      資金控管至上　113
      第四章　 作空獲利寶典 119
      投資是為賺錢　120
      作多作空皆宜　121
      散戶的優勢　124
      景氣循環造就多空市場　126
      ETF重要性漸增　130
      空頭市場放空要領　132
      最佳空頭教材 139
      融資與融券的運用　144
      融券放空套利千變萬化　151
      軋空之後必殺多 155
      第五章　 情緒管理與資金控管 157
      攻心為上　159
      利空測試底部，利多行程頭部　163
      手中有劍似無劍　166
      面對震盪盤暫時退場　171
      資金控管重於一切　174
      危機與轉機　178
      第六章　 活用基本分析與技術分析 181
      先看懂財務報表　182
      獲得財務報表的管道　202
      技術分析僅供參考 202
      第七章　 張松允講股 209
      〈貼近張松允〉 冷靜、果敢的投機客　文╱馮志源 241
      天生的股市贏家　文╱蔡沛恆245
      附錄 250

     

    • 作者簡介

     

    • 張松允　被譽為「期貨天王」

      生日：56年
      A型，摩羯座
      出生地：彰化埔新
      學歷：彰化員林崇實高工
      嗜好：看海、看書、翻閱《易經》、打高爾夫球
      第一次進場買股票：1988年
      最興奮的時刻：賺得第一個一億元
      目前身價：超過10億元
      致勝關鍵：資金＋膽識＋眼光
      現階段目標：45歲（民國100年）達到30億元身價
      最大的心願：建立自已的團隊，與夥伴開創一份事業
      經歷

      77～85年 散戶投資人
      85～87年 元富證券襄理
      87～88年 元富證券經理
      88～89年 元富證券協理
      89～90年 元大京華期貨副總經理
      90～92年 元大京華期貨副董事長
      92～93年5月 元大京華期貨經理事業董事長
      93年6月 富邦期貨經理籌備召集人（期貨經理公司預計93年9月開幕）
      得獎紀錄

      元富「錢滾錢實戰交易」競賽 第一名，期貨交易獲利率4982.38％
      元富「期貨三冠王」競賽 第一名
      期貨交易所「小期兵期貨交易」競賽 第一名
      元大京華「期貨大贏家」競賽 第一名
      獲期交所頒發「最佳貢獻獎」以彰顯其對台灣期貨市場的卓越貢獻

     

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    • 台灣版「一個投機者的告白」問世
      從散戶到期貨經理事業董事長，
      期貨天王張松允透露5500倍的投資致富手法。

      「人二腳、錢四腳！」投資理財不能單靠複利加乘效果；
      應當著重投資操作賺錢的重力加速度，全面加快賺錢的速度，減低賠錢的速度與機率。
      跟著做　學著做　認真做
      只要習得十分之一，你也能成億萬富翁！

      不到 20 萬元資金投入股市，搭配期貨操作，十三年後能賺多少錢？答案是，10 億元！一般人會覺得不可思議，但一個活生生的例子就在眼前，他就是年僅 37 歲、有「期貨天王」之稱的張松允。

      十六年前，張松允不過是個剛退伍、僅有高工學歷的小伙子，出身彰化員林農家的他卻一頭栽入股市，並以獨到的眼光，逐漸在股市累積資金的實力……後來由於張松允個人的交易量大，因此乾脆加入元富證券成為營業員（副理），並和老闆講好「不接單」，只做自己的部位，結果業界都因此知道元富有一位「不接單的超級營業員」而業務量仍常高居第一。

      民國 87 年國內期貨市場成立，喜好短線衝刺的張松允，簡直如魚得水，立即轉戰期貨市場，89 年國安基金進場為新政府護盤，當時只能算中實戶的張松允大舉放空期貨與國安基金對作，結果大敗國安基金、一戰成名。

      張松允優異的操盤本領聲蟄股市，更獲得元大京華證券集團總裁馬志玲賞識，而延攬其到元大京華期貨經理公司任董事長，創下期貨界客戶變老闆的先例，其致富傳奇甚至跨過海峽，不斷的在網路上流傳而聲譽大陸。

      甚至在《鄭弘儀談投資致富》一書的 205 頁中也談到這個只有「員林高工」學歷的「年輕小伙子」傳奇致富故事。現在時報出版請到張松允現身說法，透過個人親撰的第一本書，公開其股市投資秘訣＆操盤心得，與讀者分享他的致富經驗──

      股市奇才張松允憑著豐富的投資經驗及精準敏銳的觀察力，掌握每一次賺錢的機會，財富從一開始的 20 萬，16 年來，累積十餘億元的財富，投資報酬率高達 5500 倍，成功的關鍵，就是堅持一般人難以做到的「操盤紀律」，並且搭配最嚴格的資金控管，特別是股票市場瞬息萬變，期貨操作獲利虧損更是「來得快、去得快」，如果能掌握到一些必要的紀律，一定更能幫助你累積財富，創造更驚人獲利。

      做股票究竟要怎麼「做」才會賺錢？為什麼總是賺不到錢？這一直是很多投資者心中的痛，做股票的基本原則很簡單，判斷市場是處在哪個階段，順勢操作，行情走多就作多，行情走空就作空，結果只有二種選擇買進或賣空。看似容易，其實是需要長期累積的經驗，才能有精準敏銳的判斷力。

      除了遵守操作「原則」與「紀律」之外，操作「EQ 的管理」也是相當重要的。細數張松允的投資之路，16 年來幾乎參與台北股市每一次的重要戰役，舉凡前財長郭婉蓉宣布課徵證所稅，連續 19 天無量跌停，股市首次上萬點，第一次美伊戰爭，台海危機，東南亞金融風暴，九二一大地震，第一次政權輪替，停建核四，九一一恐怖危機，SARS 疫情，還有今年的總統大選政治危機等，每一次的市場氣氛都是極度恐慌與悲觀，可是他都能化「危機」為「轉機」，關鍵在於克服心中恐懼，反市場操作逢低擇進持股，最後終將成為市場的大贏家。正如德國投資大師安德列‧科斯拖蘭尼在「一個投機者的告白」中指出，「逆向」是成功的要素，只有少數人能成功，關鍵在於與眾不同。

      此書可以讓投資者瞭解如何「少輸多贏」，啟發投資者的信心，靠「股市致富」非夢事，「觀念」決定能否致富，只要你能超越自我，克服人性的貪婪與恐懼，以認真的態度與穩健的方法，尊重市場，順勢而為，你就能破解散戶賠錢的魔咒，打造自己的 10 億人生。

     

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    參考網頁：

    張松允從20萬到10億的股票投資心法 @ 期權加油站 :: 痞客邦 ::

    https://ey90223.pixnet.net/blog/post/223214764

    從20萬到10億---張松允的獨門投資術 @ 廣大圓滿周遍法界金剛空行母俱樂部 :: 隨意窩 Xuite日誌

    https://blog.xuite.net/mar1974444/twblog1/131788129-%E5%BE%9E20%E8%90%AC%E5%88%B010%E5%84%84---%E5%BC%B5%E6%9D%BE%E5%85%81%E7%9A%84%E7%8D%A8%E9%96%80%E6%8A%95%E8%B3%87%E8%A1%93

    期貨鍊金術─從二十萬到十億張松允的獨門投資術

    http://www.spf.tw/research/marvels/1-1.htm

    轉錄：從二十萬到十億的期貨天王張松允心法 @ Zionist :: 痞客邦 ::

    https://talmud.pixnet.net/blog/post/6549328

    Re: [問題] 請問有人知道張松允是如何加碼的? - 看板 Option - 批踢踢實業坊

    https://www.ptt.cc/bbs/Option/M.1289623988.A.1B9.html

    張松允 投資術大解密 @ 金豐日誌 :: 隨意窩 Xuite日誌

    https://blog.xuite.net/judy472819/judy472819/38703501-%E5%BC%B5%E6%9D%BE%E5%85%81+%E6%8A%95%E8%B3%87%E8%A1%93%E5%A4%A7%E8%A7%A3%E5%AF%86+

    輕易豐盛學苑: 《從20萬到10億：張松允的獨門投資術》重點整理及讀書心得分享

    https://richjamie.blogspot.com/2014/04/2010.html

    書名：『從20萬到10億：張松允的獨門投資術』 @ 便當讀書舍－舍論出於凡人！ :: 痞客邦 ::

    https://pqzm66.pixnet.net/blog/post/34612635-%E6%9B%B8%E5%90%8D%EF%BC%9A%E3%80%8E%E5%BE%9E20%E8%90%AC%E5%88%B010%E5%84%84%EF%BC%9A%E5%BC%B5%E6%9D%BE%E5%85%81%E7%9A%84%E7%8D%A8%E9%96%80%E6%8A%95%E8%B3%87%E8%A1%93

    【達人理財】投資保持初心 期貨天王 張松允的放長線釣大魚投資術｜鏡週刊 - YouTube

    https://www.youtube.com/watch?v=GjVi8anYKIU

    1. 目前轉做長線，較不傷身--5G產業：鎖定具護城河的 上游！技術門檻高，較難有競爭者的企業，就是最能長期受惠的族群
      1. 年獲利成長30%以上，
      2. 負債比不能超過60%：負債比過高可能會有假帳問題
      3. 讀產業報告，雲端空間
        1. 市佔第1名的Amazon
        2. 市佔第3名的阿里巴巴
          ==兩檔合計投資部位超過50%
           

    近幾年來，張松允從期貨轉戰到股票市場，他已有5年沒有操作期貨了，他說，因為期貨要緊盯著盤，非常耗損精神，而股票適合長線操作不宜過度進出，兩者節奏不同容易打架，加上選好股票抱著，其獲利並不會輸給期貨，因為股票可以壓身家，但期貨是高槓桿商品，雖然看似報酬率會更高，但因為不會投入所有部位，因此，從整體資產的成長來說，沒有相差太少。

     

    張松允在今年2月底因為歐洲疫情上升，判斷疫情難以控制，他沒有減少看好的持股部位，而是透過放空S&P期貨來避險，而避險空單在4月初就已完全出場，目前手上是淨多單部位，Amazon的股價在4月15日創下新高，在這段全球股市崩跌的過程中，張松允不只沒有受傷，還獲利滿滿，

     

    來自 <http://smart.businessweekly.com.tw/Reading/IndepArticle.aspx?id=6001605>

     

    以下是是張姓大贏家演講紀錄【交易之路www.irich.com.cn 收集整理】

     

    本人(張先生)在操作上是以小時線之9KD(等於三日)抓波段的滿足點，我們都知道政府在8400~8500積極護盤，而7/25曾經跌破以後就在8000點附近也就是7800~8200上下兩百點盤整近一個月，這段時間是政府護盤最積極的時候。個人在操作期貨上純粹以30分、60分及日線來判斷。

     

    ◎以30分、60分及日線KD來操作。

    ◎６０分KD高、低檔交叉做買賣依據。

     

    這當中最大的一個關鍵點在日線圖上可以看到七月～八月上旬政府用了相當多的資金在護這個８０００點左右，只要一破８０００就拉上去，但上去８２００～８３００就上不去了，最關鍵在８／２２，就KD已在高檔交叉，均線也收黑，量也跌破９日、２４日均量，之後每天都是開高走低，而且以長黑跌破８０００點，所有指針也呈現空頭走勢，以個人判斷政府在８０００點已有棄守意味，於是個人在期貨上佈局空單，

     

    ◎以長黑跌破均線，成交量也跌９日、２４日均線。

     

    ８／２４是開高盤，但指針上仍未出現買進訊號，仍是安全空點，第二個小時馬上長黑補量，第三個小時也收黑。指針上已跌落５０以下呈現弱勢，表示這空頭趨勢仍未改變，以本人操作期貨兩年經驗，以小時線來看，操作期貨非常好作！而本人操作期貨上較著重短線，從８／２４以後幾乎每天收黑直到跌破前波低點７７００左右。KD也掉到個位數，才形成一個反彈，但反彈的力道很弱，因為連均線都不過，最後才真正呈現大空頭的反轉，並跌破趨勢線，跌破後反彈最多也只到７８００。９KD有個好處就是它告訴你只要在高檔交叉去空它，幅度都有５００點，最少也有３００點，而跌破７５００以後，政府護盤又轉趨積極，但就指針來看只呈現弱勢反彈，且反彈的量相當大，個人經驗來看，空頭走勢要結束，有一個觀盤點，就是量縮不跌，這是相對於多頭走勢結束呈現量大不漲就是作頭一樣道理，在空頭市場是相反的，量縮不跌是作底，這是個人操作股票十二年來都是不變的。

     

    ◎空頭市場量縮不跌作底。

    ◎多頭市場量大不漲作頭。

     

    像中共飛彈危機時，大盤在４４００多時，量整個縮掉，也跌不下去。另外在７９年的盤也一樣，跌到２５００點時進行了近一個月每天一百多、兩百億的盤整，只有高檔１／１０量而已。現在來看也要３００億以下，因為高量是三千億，最少也要５００億以下作一個月量縮不跌的整理，現在有反彈，我認為都是一個空頭走勢的修正波，任何行進間走勢都有一個修正波，而且最近政府都在釋放利多，但都反彈見巨量就結束，

     

    ◎空頭走勢的修正波見巨量結束。

     

    就像以前民國７８年時，從４０００多攻到一萬多時，政府調高利率３～５次，在說要調高利率時，大盤就盤整，但一調高就馬上漲上去，個人認為這是一個多頭盤的現象，任何的利空只會讓它修正而已。相對的在空頭時，任何的利多也只會讓它修正，趨勢並不會因此改變，以前１２０００下來時，政府調降很多次利率，反彈大概一個禮拜，隨即大幅回檔。反彈的越快，回文件速度越快。

     

    ◎只要趨勢確立，任何的利多或利空，只會造成修正走勢，修正結束，仍照原來趨勢前進。

     

    多頭和空頭是一樣的，只要趨勢一確立，多頭市場一大跌，不久就大漲，空頭市場大漲，不久就大跌，這是相對的趨勢，盤整盤又是另外一個趨勢。在多空之間，有一個不變的道理─物極必反。價格的高低取決於信心，所以操作上不去預測它的高低點，純粹以指針去操作會較客觀，就盤面給我們的訊息去操作。

     

    ◎價格高低取決於信心，不要預測其高低點，以指針操作較客觀！

     

    從近日指針來看指針呈現低檔鈍化，在空頭市場中表示進入主跌段，就像大盤攻上１０２５６那段時間一樣，大盤進入主攻段後結束，那時的電子股幾乎都填權，但現在個人判斷，電子股還未進主跌階段，但有些股票有這個現象，像華邦、茂硅，跌的速度越來越快，因為投資人買股票時不敢買，但賣股票時會越賣越快。在空頭市場是多頭不死則空頭不止，多頭市場是空頭不死則多頭不止，

     

    ◎空頭市場是多頭不死,空頭不止！

    ◎多頭市場是空頭不死,多頭不止！

    ◎指數到底,個股不一定見底。

     

    空頭市場的反彈只要見巨量長黑就結束，甚至一日反轉，期貨操作上有一個好處，在尾盤就可佈局空單。個人在操作期貨上，就是順著趨勢去做，不要去管它的點數，

     

    ◎順著趨勢去作，不要管它的指數！

     

    您在8000點空，在7500回補，7200點再空，因為趨勢未改變，我不管過去空頭市場的反彈只要見巨量長黑就結束，甚至一日反轉，期貨操作上有一個好點數為何？只問自己今天怎麼做？在期貨操作上應摒除股票操作觀念，因為期貨有時間性，短線操作上應專心作期貨，除了做避險或套利，否則在同一市場操作兩種商品，會產生矛盾。在參考指針上以30分、60分KD來操作相當好用，從近期來看，只要高檔交叉去空都能大賺。

     

    ◎不管昨日盤勢如何，只管今日的操作，因為盤勢瞬息萬變！

     

    這次跌破前波低點反彈，我認為反彈幅度若未達1/3約到7000點，空頭趨勢仍未改變，反彈只是修正而已。但是短底有逐漸形成的現象，不過反彈的幅度有多大？仍需觀察。因為趨勢及信心，不是一天、兩天能扭轉，所以順著趨勢去做是最好的策略。

     

    以上是我個人的一點經驗與大家分享！

     

    問題與討論：

     

    1.週五（10/13）政府釋放那麼大的利多，美高科技股漲幅又相當大，為什麼您在週一開盤馬上空出45口，所判斷的依據是什麼？

     

    答：依我看法是週五台股開盤開的相當低，收盤卻收相當高，且期貨的正價差相當大，表示說可能市場有人得到消息已經下一些多單，

     

    ◎基差－現貨價格與期貨價格的差。

    ◎基差＝現貨價格－期貨價格（通常為負值）

    ◎正價差＝期貨價格＞現貨價格

    ◎逆價差＝期貨價格＜現貨價格

     

    但問

     

    來自 <https://blog.xuite.net/mar1974444/twblog1/131788129-%E5%BE%9E20%E8%90%AC%E5%88%B010%E5%84%84---%E5%BC%B5%E6%9D%BE%E5%85%81%E7%9A%84%E7%8D%A8%E9%96%80%E6%8A%95%E8%B3%87%E8%A1%93>

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    期貨天王張松允慘賠3億元實錄

     　　對一般人而言，一天輸掉三億元，是很可怕的數字，但對每天輸贏在一千萬元的期貨天王張松允而言，輸三億元，再賺回來就是了……

     

    期貨界傳奇人物張松允，最近發生了很多人生大事。已經有五個小孩的他，心急的想要迎接自己即將出世的第六個小孩、第二個女兒，「女兒好難等喔。」他說；他也將在六月三日從元京期貨經理公司轉任富邦期貨顧問，並接手富邦期貨經理公司的籌備工作。就在兩個月前，他還經歷了「一天狂賠三億元」的人生悲喜劇。

     

    張松允一直是期貨市場上的傳奇人物，來自彰化鄉下的他，只有高職學歷，在二十一歲時，憑著借來的二十萬元開始買股票，今年三十七歲的他，十六年來從股票、期貨到選擇權，從金融市場上累積的個人資產，已經達到十億元。

     

    張松允手上十億元的資金中，有七成放在金融市場，三成買進房地產做「活命本」。一口台灣國語有勁的說著他對中國宏觀調控、美國聯準會升息的看法，嘴邊不時泛起的笑意，不經意流洩出他屬於「莊稼人（鄉下人）」的親切。現在，他每天的輸贏平均是一千萬元上下。

     

    膽大　無論輸贏，仍不改平常心

     

    做期貨的人，多半必須有過人膽識。「輸贏就是要看得開，不然很快就刷掉了。」聯邦期貨董事江淵舟是十七年老經驗的期貨作手，回憶起從前在寶來期貨訓練自營部的交易員時，有人明明贏了錢，卻說什麼也不願意再待下去。「那是連贏錢的人，都做不下去的工作啊。」因為期貨市場波動大、輸贏快，加上自營部動輒上億元的資金進出，不是膽子大的人，根本待不下去。

     

    張松允就是典型的「膽大」的人。三月二十二日，總統大選後的第一個股市交易日，他在選擇權市場上賠掉新台幣近三億元。一天之內三億元蒸發掉了，但是，當天在元京期經交易室外的同事，沒有人從他臉上看出異樣。

     

    總統大選前，他對後市一片看好，在選擇權市場上賣出一萬兩千口的六千五百點到六千六百點賣權（認為股市會超過六千六百點，結果三月二十二日當天掉到六三五九點）。當天台股在開盤的第一分鐘內狠狠下跌四百五十五點，超過一千檔股票直接跌停鎖住，坐在交易室中的張松允看著盤，低頭翻翻報紙，看了一會兒報，又抬起頭來再看看盤。看完收盤，他神色無異的走出交易室，這是張松允十六年操盤生涯中，賠錢最多的一天。

     

    「習慣了，輸贏本來就是這樣子啊。」三月二十二日那天傍晚，他走出大直家中，和往常一樣，在北安路上散步，心中重複著看盤時就已經想好的決定：「九二一大地震的時候也不過連兩天跌停板，這次只是選個總統，又不是政變，應該不會跌停三天吧！」

     

    第二天台股繼續慘跌，當天未斷頭的選擇權部位又讓他賠掉了一億元，但是他卻認為股市一定會在第三天止跌反彈，於是調度資金再加碼，賣出三千口股市指數六千點到六千一百點的賣權（三月二十三日當天股市收盤價六一七二點），幸好，股市在三月二十四日真的漲回了六千二百一十三點，也中止了他狂瀉四億元的噩夢。

     

    膽大之外，張松允臨場判斷能力強且反應迅速，他會在盤中隨時推翻自己之前的預測。「他人很好、很憨厚；但是你絕對想不到，他下起單來，那是毫不手軟。」中信期貨董事長朱士廷如此形容張松允。他說，張松允可以在開盤的時候敲進多單，但是只要盤一不對，就馬上砍倉，甚至反手做空，十分鐘之內，下單策略完全相反過來，好像是不同的兩個人做的單子。

     

    果斷　盤中變盤，馬上改變策略

     

    和張松允有著七年同事情誼的元京期貨總經理李文興說，不管開盤前問張松允什麼問題，他說歸說，等到盤中一看情形不對，先前的預測就好像是沒預測過一樣，通通重新來過，完全不在乎推翻自己。

     

    每天早上七點起床，張松允只看十分鐘的報紙，翻完報紙吃過早餐之後，他就進交易室，專心看盤。對於張松允來說，現在股市流行的基本面、技術面分析都沒有多大用處，他只在意盤面的變化，什麼人在買股票、什麼人在賣股票，為什麼買，買進的意願有多強；為什麼賣，看壞的人心情有多沮喪，對於張松允來說，跟隨著盤勢潮流的變化，就是他進出金融市場的上上策。「股市要好，就是會好，根本就沒有道理。你看今日百貨大火一直燒一直燒，萬企股票一邊漲，還漲個不停（編按：一九八九年八月三日西門町今日百貨遭人縱火，大火延燒十餘小時，母公司萬華企業當天大漲七元，隔日漲四元），有什麼道理嗎？」

     

    冷靜　思緒混亂，乾脆出清持股

     

    在股票市場上，一般人切忌追高殺低，張松允卻專做追高殺低的買單，他認為在大盤跌了一段之後，股市總是一定要起漲，這時候就要密切注意盤面數字的跳動，一有哪些個股帶動起漲，張松允就馬上大筆敲進，因為那表示大投資人要股市好，先買進幾檔股票把股市拱起來，所以這時候一定要追，追到漲不動了，就賣。

     

    如果在市場進出幾次，發覺總是不對勁、不賺錢，張松允就會把手上的單子平倉，先靜下來，想想自己有什麼地方看得不對。他在一九九零年經歷第一次的慘痛賠錢經驗，當時他誤信市場主力，在兩百元時買進泰豐輪胎這檔股票，沒想到股價一路跌停板鎖住，要賣也賣不出去，到了一百元附近終於打開，他就馬上全部賣掉，「我跌慌了，再看也看不準了，這樣我不能有股票。」手中有股票，就永遠看不準，後來每當他感到思緒混亂的時候，就把部位全部賣掉，讓兩手空空，心中像一張白紙般重新思索市場變化。李文興也說：「他絕不會逆勢而為啊！」

     

    在江淵舟十七年操盤生涯中見過的期貨作手，九十％是賠到斷頭、戶頭沒錢為止，他說，「期貨其實是違反人性，要能認命、能停損的人才能做。」停損、平倉就是向自己的眼光認錯，承認自己之前做錯了，之後可能也不太可能對，這是立即認錯的決心；但是大多數人卻覺得自己一定最後會對，硬撐下去的結果，通常就是賠光保證金。

     

    「賠的時候最重要，你一定要做一個決定，所以你就要做對的決定。」張松允說。在三月二十二日大賠三億元當天，當他看到摩台指（摩根士丹利台股指數期貨，主要是外資法人在新加坡交易）只跌了一二％，於是判斷台股頂多只有兩天的跌停板，一四％的下跌空間；因為當天放空摩台指期貨的人，之後只要買進第二天跌停板的台股現貨，其中馬上就有套利機會，當兩邊價格趨近一致時，各有一％的現成便宜可撿，任何投資人都會做這種無風險套利，所以台股現貨不會再跌。於是他才大膽在選擇權市場上看好台股，再度賣出賣權，賭台股一定會漲。張松允說，太多人在賠的時候嚇怕了，就選擇逃走；最後都是傾家蕩產，他見過太多。

     

    對決　追高殺低，看誰又狠又準

     

    平時沒事的時候，張松允喜歡在家看看電視，尤其是Discovery探索頻道的動物節目，「我最喜歡看殺人鯨，他們會幾隻圍成一圈，把大批魚群包圍在中間，然後從下面游上來，張大嘴把魚群全部吃掉。」在張松允的心目中，殺人鯨是最有智慧的動物，牠們可以一起圍剿大批魚群，也可以為了追捕一隻大鯨魚，游上四、五個小時，等到鯨魚沒力氣了，上前大口咬死。雖然平日親切、溫和，但是到了決定生死的沙場上，他最崇拜殺人鯨。

     

    「期貨市場是對決，你看多，我看空，這樣就是一口契約。你想想，他要從二十萬到十億，那是多少人的血淚？」寶來證券新金融商品部經理陶宏德忍不住感嘆。金融商品市場上，殺人鯨屢仆屢起，更多的獵物被狠狠咬死，二十八歲的期貨交易員李森玩倒二百三十二年老店英國霸菱銀行；ＬＴＣＭ（長期資本管理公司）避險基金差點讓美國債券市場倒閉；叢林法則在市場上，一再考驗著所有玩家。

     

    這次張松允賠了三億元，怕不怕有一天全部賠光？「那就是死，就像是我死掉了一樣。」他睜大了眼睛說，如果真的這樣，他還有五棟房子，可以回到家裡過自己的日子。「不過那樣的機率，應該和彗星撞地球一樣小吧？」他的話很自信，依舊帶著微笑，雙眼皮眨了一眨。這一齣人生悲喜劇，雖然高潮起伏，似乎嚇不倒他。 -----

     

    來自 <https://sirgawain88.pixnet.net/blog/post/61227741>

     

     

    談到操盤生涯中賠錢最多的一天，張松允顯得很淡定，「習慣了，輸贏本來就是這樣子。」他說投資時出了天大的亂子也要管理好情緒，冷靜擬定策略。雖然第二天台股續跌，資產再蒸發1億元，但他觀察到當時的指標股奇美打開跌停、開始上揚，決定逢低做多期指與現貨，因此掌握到第3天的反彈波，1個月後便把損失給賺回來了。「這一役後，我了解天下沒有『不敗』的事，開始把資金放進房地產中，感覺踏實一點。」

     

    來自 <https://tw.stock.yahoo.com/news/%E6%9C%9F%E8%B2%A8%E5%A4%A9%E7%8E%8B%E8%BD%89%E6%88%B0%E9%95%B7%E6%8A%956-2%E9%A1%86%E5%AD%90%E5%BD%88%E7%AA%81%E8%A5%B2%E6%85%98%E8%B3%A04%E5%84%84-%E4%BB%96%E9%9D%A0%E9%80%99%E6%8B%9B1%E5%80%8B%E6%9C%88%E8%B3%BA%E5%9B%9E%E4%BE%86-220506025.html>

     

    二○○四年總統大選，我因看好選後台股後勢，而大手筆壓注。但是卻意外翻盤，市場很快把失望反映在拋售股票上，選後首日開盤就跳空重挫，收盤跌四百五十五點，我算一算期貨部位大概虧三億元。碰上這種虧損，換成一般人大概會腦筋空白，但是我還是保持氣定神閒，就是不把自己的錢當錢看，告訴自己：「危機就是轉機」。隔一天我又把部位加碼，果然虧損縮小了。

     

    我敢這麼大膽，原因是我當時見到部分熱門股跌停已在盤中打開，我想，買盤出現應代表短期止跌訊號，於是才追加部位。這不是有勇無謀，而是冷靜思考的結果。

     

    這次經驗讓我有許多深刻體會。首先，我認為只要手上有期貨部位，風險就永遠存在，除非你遠離市場，否則風險永遠是如影隨形的。以股市來說，大盤在轉折發生前，都會有些許徵兆。一旦市場趨勢和自己預期不同就要立刻調整。

     

    我在投資市場大概有二十年經驗了，但是去年的投資，也不免犯了「忽視市場氣氛」的毛病。例如去年年初，指數還在三、四千點時，我原本是放空，後來台股卻看回不回，一路漲到六千點，我才猛然發現自己錯估形勢，開始翻空為多、全力加碼，總算讓報酬率有所提升。

     

    一開始我不敢加碼，原因是大盤一路殺到三九五五點，空頭勢力明顯占上風；即使大盤已露出反彈跡象，但我還是認為指數上檔不易，因此選擇放空。從結果來看，我就是陷入迷思，可見每個人都可能犯錯，若不修正，除了賺不到錢，更可能損失慘重。

     

    我和其他散戶一樣，會選擇技術指標和基本分析幫助選股。然而不要忘記，技術分析是過去的經驗值，線型走勢如何只能當價位參考，盡量不要當作預測依據；而基本分析是幫助了解公司經營，比較業績優劣的客觀方法，兩者可以合併檢視，但都不是最理想的分析工具。我認為，投資最佳的方法還是跟隨趨勢，因為太堅持己見的投資人，往往會在市場動盪中滅頂。

     

    對我來說，市場如何認定自昨日收盤至今日開盤前的所有訊息，並反映第一盤的買賣程度，是最準確的多空訊號。第一盤買賣若對訊息反映不夠強烈，就代表原先的多空判斷，可能只是自己過度聯想；但若市場的買賣力道比主觀預估的強勁，就可能是自己出錯，一定要即時調整。

     

    台股自○九年第二季開始，市場氣氛正式解凍，好像回到一九八八年我剛投入股市的情形。好消息不斷傳來，樂觀的投資人信心增強，台股上檔總是看回不回。

     

    如今台股已經走到位在歷史位置的半山腰，多空雙方都出現拉鋸，目前無法看出指數會帶往哪個方向，我對指數沒有特別看空或看多。但整體而言，這波上漲有四次跌破季線都很快就站回，加上ＭＯＵ生效、開放陸資參股，兩岸題材大利多逐步發酵，只要大跌，應該都是好的買

     

    來自 <https://www.businesstoday.com.tw/article/category/80402/post/201001280019/%E5%BC%B5%E6%9D%BE%E5%85%81%EF%BC%9A%E4%BF%9D%E6%8C%81%E5%86%B7%E9%9D%9C%E3%80%8C%E4%B8%8D%E6%8A%8A%E9%8C%A2%E7%95%B6%E9%8C%A2%E7%9C%8B%E3%80%8D>

     

    獨門投資心法：

    1.依市場氣氛和經驗，估算指數或個股的相對價位高低。

    2.觀察開盤第一盤交易情況，藉此分析訊息的多空訊號。

    3.選定投資標的，至少持有半年至一年，才能看出成效。

    4.成交量最低迷時爆出大量，最好先退場觀望。

    5.個股先選主流股，若一線大廠漲不動，則轉進二線股。

     

    投資座右銘：危機就是轉機，永遠保持冷靜

     

    來自 <https://www.businesstoday.com.tw/article/category/80402/post/201001280019/%E5%BC%B5%E6%9D%BE%E5%85%81%EF%BC%9A%E4%BF%9D%E6%8C%81%E5%86%B7%E9%9D%9C%E3%80%8C%E4%B8%8D%E6%8A%8A%E9%8C%A2%E7%95%B6%E9%8C%A2%E7%9C%8B%E3%80%8D>

     

    張松允跟索羅斯有什麼共同點?

    他們都是出了名的"非路徑相依"(non path dependence)

    可以馬上看空/看多原本看多/看空的東西

     

    來自 <https://www.mobile01.com/topicdetail.php?f=291&t=1048182>

     

    【期貨天王轉戰長投4】他在號子裡遇貴人 彰化農家漢變億元大戶

    https://www.msn.com/zh-tw/money/topstories/%E3%80%90%E6%9C%9F%E8%B2%A8%E5%A4%A9%E7%8E%8B%E8%BD%89%E6%88%B0%E9%95%B7%E6%8A%954%E3%80%91%E4%BB%96%E5%9C%A8%E8%99%9F%E5%AD%90%E8%A3%A1%E9%81%87%E8%B2%B4%E4%BA%BA-%E5%BD%B0%E5%8C%96%E8%BE%B2%E5%AE%B6%E6%BC%A2%E8%AE%8A%E5%84%84%E5%85%83%E5%A4%A7%E6%88%B6/ar-BB14ZU8L

    [情報] 張松允轉戰長投_20萬起家到10億傳奇 - 看板 Option - 批踢踢實業坊

    https://www.ptt.cc/bbs/Option/M.1593142446.A.952.html

    [問題] 張先生早就破產了? 有沒有八卦? - Option - My PTT

    https://myptt.cc/article/Option/M.1573358768.A.6EB

    世紀軋空秀-身價3000億富豪一夕垮台 @ 羅仲良-我的操作之旅 :: 隨意窩 Xuite日誌

    https://m.xuite.net/blog/steven_1752/twblog1/125471245

    【期貨天王轉戰長投8】快狠準將騰訊「下市」賺2億 他預言下個明星產業是它 - Yahoo奇摩股市

    https://tw.stock.yahoo.com/news/%E6%9C%9F%E8%B2%A8%E5%A4%A9%E7%8E%8B%E8%BD%89%E6%88%B0%E9%95%B7%E6%8A%958-%E5%BF%AB%E7%8B%A0%E6%BA%96%E5%B0%87%E9%A8%B0%E8%A8%8A-%E4%B8%8B%E5%B8%82-%E8%B3%BA2%E5%84%84-%E4%BB%96%E9%A0%90%E8%A8%80%E4%B8%8B%E5%80%8B%E6%98%8E%E6%98%9F%E7%94%A2%E6%A5%AD%E6%98%AF%E5%AE%83-220504478.html

    問起張松允，做期貨時壓力有多大？「非常大，天天反胃是基本。以前台股中午12點收盤，起碼到1點鐘，我才吃得下飯。為了控制壓力，也曾吃安眠藥度日。」他做期貨時講究臨場感，非常注重市場氛圍變化，又以擅長抓轉折點著稱，因此得盯著盤面，深怕錯過任何一個波段。由於過程「違反人性」，也讓他的身體在30多歲時就產生了警訊。

     

    轉為長線投資後，張松允不再講究投資速度，他把眼光放在更遠的未來。 尤其他非常勤讀產業報告，財報季時一天會讀二、三十份。 「這也是我給投資朋友們的衷心建言：未來很重要。」張松允說，當投資人能認真設想一家公司、一個產業的未來，就能看出投資趨勢，「唯有設想未來，投資才能贏在未來。」

     

    來自 <https://www.mirrormedia.mg/story/20200527fin019/index.html?utm_source=feed_related&utm_medium=yahoo>

    【期貨天王轉戰長投1】20萬起家到10億傳奇　他轉戰長線投資依然一把罩

    https://www.mirrormedia.mg/story/20200527fin011/

    【期貨天王轉戰長投2】看好雲端產業大爆發　他押10億就買2檔

    https://www.mirrormedia.mg/story/20200527fin012/

     

    【期貨天王轉戰長投3】全球雲端三雄只愛其二　張松允點出關鍵

    https://www.mirrormedia.mg/story/20200527fin013/

     

    【期貨天王轉戰長投4】他在號子裡遇貴人　彰化農家漢變億元大戶

    https://www.mirrormedia.mg/story/20200527fin014/

    【期貨天王轉戰長投5】當兵買股2個月賺到1年薪　他辭工作把市場當老師

    https://www.mirrormedia.mg/story/20200527fin015/

    【期貨天王轉戰長投6】2顆子彈突襲慘賠4億　他靠這招1個月賺回來

    https://www.mirrormedia.mg/story/20200527fin016/

    【期貨天王轉戰長投7】不再「億來億去」　期貨天王長期持股首曝光

    https://www.mirrormedia.mg/story/20200527fin017/

    【期貨天王轉戰長投8】快狠準將騰訊「下市」賺2億　他預言下個明星產業是它

    https://www.mirrormedia.mg/story/20200527fin018/

     

    【期貨天王轉戰長投9】被醫生警告恐失明　期貨天王捨期貨抓趨勢照樣賺

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    【期貨天王轉戰長投10】為探天王買什麼號子擠滿人　松哥不藏私還公開帳號

    https://www.mirrormedia.mg/story/20200527fin020/index.html?utm_source=feed_related&utm_medium=yahoo

    【期貨天王轉戰長投11】採訪後記：身家上億的期貨天王　完全鄰家阿伯

    https://www.mirrormedia.mg/story/20200527fin021/index.html?utm_source=feed_related&utm_medium=yahoo

    股災中破產 傳「期貨奇人」劉強跳樓自殺 - 香港經濟日報 - 中國頻道 - 即時中國 - D150724

    https://china.hket.com/article/653758/%E8%82%A1%E7%81%BD%E4%B8%AD%E7%A0%B4%E7%94%A2%20%E5%82%B3%E3%80%8C%E6%9C%9F%E8%B2%A8%E5%A5%87%E4%BA%BA%E3%80%8D%E5%8A%89%E5%BC%B7%E8%B7%B3%E6%A8%93%E8%87%AA%E6%AE%BA?fbclid=IwAR22Ft6Z7CQ4cyaiI7c0fL96Y9H2J358jeYKs5hgU6RiSiVeIXEOM2kBJcE

    從100萬變成6000萬再賠光的操盤法｜jay7362482｜聚財網

    https://www.wearn.com/bbs/t1033933.html

     

    而劉強最後一條原創微博是，「現在對這句話深有體會——『太依賴一件事一個人，它/他一定會成為你最大軟肋。』這是紙牌屋的話，這裡送給受官本位強大的文化牽引下的中國股民和投資者。」

    劉強生前曾發文反思這波股災：一、對於基本面的過於執著讓我忽視了技術面的風控提示。二、永遠不要高估了政府的能力和智商。三、當風險來臨時，保命最重要。四、獨立思考。

     

    來自 <https://china.hket.com/article/653758/%E8%82%A1%E7%81%BD%E4%B8%AD%E7%A0%B4%E7%94%A2%20%E5%82%B3%E3%80%8C%E6%9C%9F%E8%B2%A8%E5%A5%87%E4%BA%BA%E3%80%8D%E5%8A%89%E5%BC%B7%E8%B7%B3%E6%A8%93%E8%87%AA%E6%AE%BA?fbclid=IwAR22Ft6Z7CQ4cyaiI7c0fL96Y9H2J358jeYKs5hgU6RiSiVeIXEOM2kBJcE>

     

     

     

    來自 <https://www.mirrormedia.mg/story/20200527fin013/>

     

     

    理財

    2020.06.04 06:05

    【期貨天王轉戰長投2】看好雲端產業大爆發　他押10億就買2檔

    文｜葉霈萱

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    轉做長期投資，張松允鎖定雲端產業，他的核心持股之一是全球雲市占第一名的亞馬遜。（達志影像）

    轉做長期投資，張松允鎖定雲端產業，他的核心持股之一是全球雲市占第一名的亞馬遜。（達志影像）

    「選好股票抱著，獲利其實並不輸給期貨。」此話出自昔日「期貨天王」張松允口中，不免讓人驚奇，他為何改變了投資做法？張松允解釋，期貨是高槓桿商品，報酬率高、風險也高，所以不宜投入所有部位；但股票可以押身家，目前投資部位達20億元，「每年報酬率10％就很可觀，從整體資產成長來看，沒有相差太多。」

     

     

    當然年賺10％，得找出好公司。張松允認為，首先要抓到有成長性的趨勢產業，而他偏好科技產業，因為獲利快又好，「目前以5G產業最值得關注。」他解釋，5G是全球趨勢，相關企業在未來5至10年間，發展空間都相當大，「在疫情影響股市的當下，科技股若處於相對低檔，長線投資人可進場佈局。尤其全世界都在QE（量化寬鬆），聰明的錢會流向股票，有利基的個股一定先受惠。」

     

    而從5G產業鏈上中下游裡，張松允特別鎖定具「護城河」的公司，即技術門檻高、較難有競爭者的企業。張松允說，他投資多年以來，看過許多公司歷經興衰，能穩定成長的企業都擁有高技術門檻，如台積電、聯發科等，因此「護城河」對他來說格外重要。

     

    「我會確認年獲利能否有30％以上成長，即使本益比相對高，但因為獲利成長性也高，1、2年後自然就降下來了。」此外，張松允青睞的標的，毛利率需達到30至40％以上，代表產品有競爭力、難被取代；且負債比不能超過60％，否則恐有假帳問題。

     

    張松允坦言，轉做長線後，他非常勤讀產業報告，財報季時一天會讀2、30份，「從報告中可以發現，5G產業中的最上游－雲端，就是最能長期受惠的族群。這可以從3G時代，獲利最豐厚的並不是手機製造商，而是Facebook、Line等社群看出。」他進一步解釋，5G的重點在物聯網，當所有東西連上網路後，資訊都得儲存在雲端，「雲端是寡占市場、又不太需要增加設備，獲利時間能拉得非常長。」

     

    層層推敲後，張松允將投資目光聚焦在全球雲市佔第一名的，及居第三名的阿里巴巴，二檔合計佔張松允投資部位逾50％，「我會隨著價差變化來調整比例，像最近亞馬遜價格高、阿里巴巴較低，就賣掉部分亞馬遜、買進阿里巴巴。」

     

     

     

    來自 <https://www.mirrormedia.mg/story/20200527fin012/>

    除了美股、港股，張松允其他的投資部位，以中國A股居多，也是選擇5G、雲端相關的科技類股。「投資中國科技股，今年、明年都是很好的時間點。」張松允分析，由於近年中美貿易戰膠著，美國祭出打壓華為行動，因而讓中國察覺握有關鍵零組件的重要性，開始推動科技零件國產化，「因此未來2、3年是A股科技股的爆發年。」

    目前張松允持有的A股中，占比最大的是卓勝微。「它類似20年前的聯發科，是5G關鍵零組件供應商。」張松允指出，卓勝微在去年剛掛牌時，股價才幾十元，但現在已漲到500多元，最高價甚至一度飆到700多元，漲幅非常可觀。「卓勝微的競爭力強、成長率與毛利率也都很高，是一檔我十分看好的公司。」

    此外，半導體相關公司韋爾股份與北方華創，以及從事網路頻寬、雲端計算產業的奧飛數據，都是張松允持有且打算長期投資的標的。

    「我還持有一檔券商股東方財富，它是中國最大的網路券商，港股、美股都可投資。」張松允表示，A股從去年納入MSCI後，資金量越來越大；今年第一季A股成交量較去年呈倍數成長，業績可觀，他會持有至少3年。

    問起張松允，台股中是否有值得關注的「雲端概念股」？他認為，只有做伺服器的是方6564與信驊5274較為類似，前者提供AWS（亞馬遜網路服務）、阿里巴巴、微軟、Google、IBM等5大國際公有雲直連服務，後者為全球第一大伺服器管理晶片供應商。

    「不過我認為，以台灣5G來看，最安全的投資是被動元件。」雖然5G產業所需零組件非常多，但被動元件最為直接，且需求將不間斷。張松允認為未來2至3年內都可投資該產業，唯要注意產能增加後，各製造商間恐出現價格競爭的問題。另外，晶圓代工也是擁有強勁成長動能的產業，譬如台積電就是張松允手中持有的標的，「雖然持有不到100張，但它是台股中我僅剩的長期投資。」

     

    來自 <https://www.mirrormedia.mg/story/20200527fin017/>

     

    2020/08/28 390.00 10 204 +3E ΜΑ5 331 ΜΑΙΟ 566+36 394.50 (Κ 379.50 03 381.00 204 05 -8.00 (-2.06%) 06 425.0 400.0 375.0 350.0 325.0 300.0 275.0 250.0 225.0 200,0 2000 1000 2020/01 07

     

    ί3Μ(5274) 10 2020/08/28 1230.οο 222+35 ΜΑ5 295+35 ΜΑ ΙΟ 284+36 1175.οο 1185.οοςΠ 222 1230.οο -40.00 (-3.27%) 06 1600 1550 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 ι 150 ι 100 1050 ιοοο 950 900 850 ιοοο 500 2019/1 2/05 2020/01 02 03 04 05 07

    理財

    2020.06.04 06:05

    【期貨天王轉戰長投8】快狠準將騰訊「下市」賺2億　他預言下個明星產業是它

    文｜葉霈萱

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    張松允了解到雲端市場發展性後，便將核心持股轉成馬雲經營的阿里巴巴。（翻攝阿里巴巴臉書）

    張松允了解到雲端市場發展性後，便將核心持股轉成馬雲經營的阿里巴巴。（翻攝阿里巴巴臉書）

    「我已經5年不操做期貨了，現在改做不太花時間的長線投資，可以多接觸自然、閱讀經書。」這一天張松允帶著我們在公園中漫步，分享近來讀《道德經》的體悟，「人常想要有所作為，且欲望無窮無盡，是與自然法則相牴觸的。順著天地間運行的規律與變化而動，才能保持初心。」他邊走邊操著一口親切的台灣國語說著。

    改做長期投資，張松允坦言步調跟做期貨差很多，「現在已經回不去了。」然而，投資多年的習性仍根深蒂固，這點顯現在張松允要轉換標的時。「停損對我來講沒有標準，以前是個股表現不佳，就從我的名單中『下市』。現在長投也是，發現有更好的標的，就換！」

    張松允舉例，騰訊一度是他的核心持股，然而在三年多前閱讀研究報告時，了解到雲端市場的發展性，轉而接觸亞馬遜、阿里巴巴，發現二者表現將更勝騰訊，且當時阿里巴巴的股價比騰訊還低，因此在400多元時將騰訊全部出清，合計持有騰訊一年多，獲利約台幣2億元。

    另外，張松允到今年初為止一直持有茅台，但在其公布財報之後，許多研究報告指出它未來的成長性僅10至20％間，張松允的看法轉為保守。「以我個人的角度來講，這樣的成長度偏低，因此獲利了結，將標的換成東方財富、卓勝微等更有成長動能的標的。」

    張松允透露，下一個他看好的產業為衛星通訊。由於全球行動通訊技術持續發展，傳輸速度來到「G世代」，但地面上的寬頻上網傳輸系統，仍有地域、供電等限制。看準這樣的商機，全球知名企業如亞馬遜、FB、SpaceX都搶著發射低軌衛星，未來5年預計將有約2萬顆低軌衛星發射升空。

    「其中，以特斯拉執行長馬斯克領軍的美國太空探索科技公司（Space X），態度最積極、衛星數最多，今年要開始做通訊，明年預計IPO，是我會持續關注的產業。」張松允說。

     

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