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2020年7月19日 星期日

股神與巨鱷 : 向巴菲特學價值投資 向索羅斯學冒險獲利-林汶奎-2013【資金控管】【風險控管】【停損】【消息面】【讀書心得】





    結論心得：
    本書雖然僅一半的篇幅介紹索羅斯，但其資訊量，遠遠與先前讀過的    50多本書不同，索羅斯重視消息面，關注世界政策、軍事行動、經濟動向；注重風報比的情況下，敢於豪氣下注，自許為哲學家，但人稱金融大鱷，與巴菲特投資風格迥異，能寫在同一本書中，也是很妙。但寫作風格蠻雜的，統整性不足，同一件事反覆提了很多次，感覺像是報紙文章的整理收錄，編寫者超過10位以上，也是很雜的原因之一吧…
    巴菲特流派目前個人較不採行的原因有二，時間跨度太長，5年~10年可能會有巨大的收益，但驗證期太長，如果不是有足夠自信者，等到公司都蒸發了都有可能；台股淺盤，基本面的效果可能還不如外資控盤…，
    原本不買科技股的巴菲特，後來也在    2016年5月買了apple股票，現已佔其投資組合的40%，
    在今年 5 月波克夏的年度股東會上，巴菲特透露，公司已握有 1370 億美元的現金儲備（創該公司最高紀錄），但市場上仍沒有太多有利的機會，這與 2008 年和 2009 年金融危機期間不同，主因是聯準會動作迅速，企業有更多融資的管道。
    波克夏能源部門將支付 40 億美元現金收購這些資產，並承擔 57 億美元的債務。

    自稱不懂科技股的巴菲特通常閃避科技股，喜歡金融股和工業類股，金融股在波克夏的股票投資組合中比重超過1/3。然而，由於預料景氣衰退將使貸款虧損增加，利率急遽下滑也將壓抑獲利，受此拖累，近期銀行股價大幅下殺。
    巴菲特曾經表示，他沒把蘋果當股票對待，「我視蘋果為公司的第三大事業，它應該是我所知的、這世界最好的事業。」。巴菲特說蘋果是第三，其指的第一和第二事業是波克夏100%擁有的兩家公司Geico和BNSF。


    來自 <https://udn.com/news/story/6811/4686879>
    敝「股」自珍？巴菲特最近或已逢低買進這支股票 - 世界新聞網

    >

    來自 <https://news.cnyes.com/news/id/4501930>

    巴菲特終於出手 花近100億美元搶天然氣資產 | Anue鉅亨 - 美股

    三月市場觸底以來 股神巴菲特單靠蘋果賺進 400 億美元 | Anue鉅亨 - 美股

    291頁
    1. 本書目錄
    1. 上篇 巴菲特的投資哲學
    1. 第一章　人生哲學大於投資哲學
      1. 想要戰勝資本市場，必須具有遠大的目光
        1. 吉列股票16年
        2. 可口可樂19年
        3. 華盛頓郵報34年
      2. 投資哲學中，最不可忽視的即是獨立判斷
        1. 1972年喜斯糖果經過50年的發展，且受到美國經濟危機的影響，做好了破產的準備，巴菲特以2500萬美元收購了，並在多年後帶來了1.2億美元的財富
      3. 耐心--投資獲勝的關鍵
        1. 1986年花6億買吉列股票，16年後2005年被寶潔公司收購後的吉列股票迅速上漲到51.6美元，6億元購買，總市值衝破51億美元
      4. 密不透風，是智慧的投資者取勝的法寶
      5. 通過閱讀將隱藏於暗處的投資機會尋找出來
        1. 學會如何評估企業的股票價值和股價升值的潛力，即對上市公司現狀未來的發展狀況進行分析
        2. 懂得如何思考市場價格
        3. 因為怕虛假的財報，所以要閱讀競爭對手的財報，來分析比對，增加準確度
    2. 第二章　必須注重企業的內在價值
      1. 能夠在20~30年內依舊保持其企業的優秀業績，就是超級明星企業最顯著的特點
      2. 「經濟特許權」是企業長期持續競爭優勢的關鍵
        1. 是顧客需要並且想得到的
        2. 在市場中找不到這一產品的替代品
        3. 沒有價格上的限制
      3. 進行投資最有利時機，往往就是優秀公司出現危機時
        1. 巴菲特在1987年，美國股災發生時，以很低廉的價格買進了大量可口可樂公司的股票
      4. 而股票市場出現了出奇的熱度，會不假思索地撤離市場
      5. 喜歡站在公司所有者的角度上分析，不關心別人的分析
        1. 全面地對這一行業內的6~7家優秀企業進行分析研究
        2. 公司的業績、經營、行業的發展趨勢、宏觀經濟
        3. 數字分析代替不了公司研究
      6. 與空中樓閣理論相反看法
      7. 高成長性，是上市公司的超級內在價值
        1. 美國捷運卡公司，1964年35元購入，1967年漲到180元
      8. 企業的資本支出少有著充足的現金流量
      9. 企業有穩健的財務、較高的經營效率和良好的收益
    3. 第三章　利用市場，而不是被市場利用
      1. 謙虛和謹慎是避免驕傲情緒的良藥
      2. 1999年美國的第3次大牛市，sp500上漲了21%，但巴菲特虧-20%，是投資生涯裡損失最多的一年
      3. 1970年尼克森總統辭職，通貨膨脹與失業率猛增，股票市場大跌，巴菲特卻敏銳地抓住這個投資的絕好時機，集中大量資金購買了那些股價被市場嚴重低估的優秀公司的股票
        1. 華盛頓郵報 以每年35%的平均利潤增長使他投資的1000萬美元，2003年漲到12.8億美元，128倍的驚人回報率！
      4. 「如果市場總是有效的，那我只能沿街乞討了」
    4. 第四章　集中投資與長期投資的巴氏哲學
      1. 家庭保護公司保險股票，15元2年後漲到370元
      2. 麥當勞持股18年，
      3. 花旗銀行15年
    5. 第五章　危機意識永遠大於投資回報
      1. 2008年次貸危機，9月巴菲特一次性注資40億高盛收購共50億
      2. 鱷魚法則：停損用
    6. 第六章　用理性去贏得最終的勝利
      1. 1967年以20億收購地毯公司
      2. 1986年，刊登購買企業的廣告：
        1. 必須是大型企業，即至少稅前利潤5000萬美元以上
        2. 其股票收益良好，且沒有或幾乎沒有債務
        3. 在不考慮市場週期性變化的情況下，有穩定的盈利能力
        4. 自身具備良好的管理和運營能力，因為作為投資方將不參與企業的經營管理
        5. 業務性質簡單明瞭，若涉及過多技術，則投資方難以理解
    1. 下篇 索羅斯的投資哲學
    1. 第七章　用人生哲學指導投資哲學
      1. 冒險時，一定要為自己留好後路
        1. 歐盟實行聯合匯率的時候，英鎊開始處於一個居高不下的位置，
        2. 索羅斯認為是個好機會，開始大量購入德國馬克，拋出英鎊。因為這樣的投資需要大量的資金，索羅斯開始從銀行錯貸，並且將量子基金中的十億美元資產投入，同時又以5%的保證金開始借英鎊，大量購買馬克。
        3. 等到英鎊下跌的時候，買入英鎊，從購買的馬克那裡獲得純利潤
        4. 後來市場的發展和索羅斯所預料的一樣，英鎊開始大幅度下跌，短短一個月時間，索羅斯的投資就為他賺得了15億美元的純利潤
        5. 「令英格蘭銀行破產的人」
        6. 他不怕冒險，但是在冒險的時候，索羅斯絕對不會壓上自己全部的家當。即使是一個看起來穩賺不賠的投資也一樣
        7. 「我會冒險，但我絕對不會冒那種會把我毀掉的危險，可是在有利可圖的時候，我也絕對不會站在一旁而無所作為」
      2. 做投資可忽略細枝末節，不可忽視大趨勢
        1. 值得他關注的大事都是能夠影響資本市場趨勢的重要因素。
          1. 經濟上的資訊
            1. 國家實施的一些政策，或是對以前政策的調整，會給經濟以及投資市場帶來什麼改變、影響
          2. 政治、
            1. 會給人們的生活帶來多大的影響，這些影響是否會成為導致投資市場改變的導火線
          3. 軍事
            1. 國家一旦有重大的軍事行動，就會給相關的國家經濟帶來一些改變。
      3. 股票市場中，不要戀戰，要善戰
        1. 出擊泰銖造成了東南亞經濟危機後，又把目標瞄向了香港
        2. 但香港港元一役，是他所有投資生涯中極其罕見的巨大損失，因為中央政府維持港元匯率
        3. 存活比巨額利潤重要！只要能夠在市場中存活下來，總是有機會可以翻身
        4. 金融煉金術-索羅斯
        5. 在做出投資決定之前，就已經知道自己該在什麼時候退出了
          >>先設好停損點
        6. 沒有一個人能夠保證自己不犯錯誤。投資是一件本身就帶有風險的事物
          1. 他總是可以很快發現自己的錯誤，並且立刻改正，及時調整自己的投資計畫，將錯吳的投資所造成的損失降到最低
        7. 當一種股票還未流行之前，就能夠透過層層迷霧看到背後的陽光。
        8. 當他發現自己處境不利時，則能夠毫不戀戰地走出困境
        9. 特別喜歡賣空，很享受賣空後的利潤帶來的成就感
        10. 標榜自己的過人之處，在顧他能比大多數投資者更為及時地發現自己所犯的錯誤，並立即加以修正或乾脆放棄
        11. 「金錢豹」
      4. 在股市中，投資者必須保持冷靜的心態
        1. 他只是把投資當成是自己的一種樂趣
        2. 索羅斯無論自己的投資取得了多麼大的成功，都不會有什麼反應，當他得知投資失誤的時候，也不會有太大的沮喪，而是平靜地去改變投資計畫，做出判斷，使自己的損失達到最小。
        3. 索羅斯的心理素斯過硬是他成功的最大秘訣。
        4. 1973年以色列與敘利亞和埃及之間的戰爭爆發。意識到美國政府將會淘汰一大批已經過時的軍事裝備，大量購買先進武器裝備。於是索羅斯馬上尋找在國防部擁有很多訂單的企業，並立即從中找出重點公司進行投資，最終獲得了巨額的利潤
      5. 股市中制勝的關鍵--行動
        1. 「在金融市場中，想要自己的投資獲得成功，那麼投資者就一定要具備敏銳的洞察力和果斷的決策力。在股市投資中，最忌諱的事，莫過於優柔寡斷、猶豫不決。如果你發現好的投資機會來臨，一定要重倉出擊，不要有絲毫猶豫，以免使得好不容易來臨的機會從身邊溜走。」
        2. 索羅斯總是通過各種管道搶先獲得股市的投資資訊。無論是生活還是政治方面的資訊，索羅斯都可以把它們和股市資訊掛鉤。索羅斯還會關注這些變化會給股市帶來什麼樣的影響，然後根據這些影響預測股市未來的趨勢，從而選擇其中的最佳投資時機。

    1. 用理智面對勝敗
    1. 第八章　追蹤市場的目的是改善自己的投資模式
      1. 找出市場變化與自我認知間的差距
      2. 投資時要規避掉投資經驗中的陷阱
        1. 對於自己每一次的投資經歷和心得，都會以日記的形式記下來。投資經驗，尤其是通過自身總結出來的投資經驗是非常重要的。
        2. 1987年在日本股市發展得甘火如荼的時候，撤離日本投入美國，美國股市卻已變天。個人資產損失1億美元，量子基金由26億美元，縮水到18億美元
        3. 投資經驗，再加上理性思考，就是他投資成功的主要原因。
        4. 只有自己親自在股市中實戰，才能找到最適合自己的投資方法。
        5. 但是投資經驗也不能作為每一次投資的主要依據，只能作為一個參考，都是自己積累的也不可以完全相信。
        6. 市場是活的，總是不斷變化的，在這種變化中，投資者如果過階候相信自己過去的投資經驗，就會使自己的投資方向和技巧受到限制，也會導致自己進入投資危機當中。
      3. 用理性面對投資失誤
      4. 想要掌握股市中的漲跌，必須時刻檢討投資方式
        1. 1997年俄羅斯的失敗，使得量子基金總資產由220億美元縮水至130億美元，而可用資金更是不足70億美元
        2. 人對於事物的認識並不完整，這其中常常會出現偏差，得出與事物的發展方向完全相左的看法。通常，當兩者之間的距離達到一定移度的時候，就會引發一場大災難。
    2. 第九章　風險管理是最大的投資哲學
      1. 風險與利潤是對等的
        1. 1995年中國海南航空
        2. 2005年百度被獲准在美國納斯達克上市，從成立到上市，百度僅僅用了5年的時間。
          1. 2006年6月索羅斯試探性地購買了6000股百度股票，在經過投資海南公司兩年後，索羅斯在2007年1月再次購買了50萬股百度股票，其價值高達1000萬美元
          2. 百度在短短7年的時間裡就為股東創造了4000倍以上的價值
        3. 盛衰理論：在「盛衰的轉換」中，能看到投資者的恐慌時，或者當你已經敏銳地察覺到市場處於低谷當中時，其實它正在做休整，過不了多久上升時期就將到來，而此時就是購買股票的最好時機
          1. 當你發現市場中湧進許多人的時候，甚至是市場買菜的大媽也開始投資股票時，與此同時大盤的增長卻是一種不正常的持續增長狀態，那麼此時，你就要保持冷靜，有一個清醒的頭腦分析市場即將由盛轉衰了，那麼，這時候就要做好從股市中抽身而退的打算
        4. 索羅斯喜歡「逆市求勝」在市場混亂或者市場發展尚成熟的時尋找潛藏在其中的商機。
        5. 索羅斯的眼界比一般的投資者更加廣闊，投資技巧也更加成熟，常常在市場發展趨勢尚未明朗的時候⑹從其中的蛛絲馬跡中找到可投資的機會。而此時注入資本，不僅風險小，獲得的回報也很大。
        6. 在對股市進行投資之前，總是會事先假設市場發生了某一趨勢，然後先向市場注入少量資金，作為投石問路的一個試探，然後再觀察市場的反應是怎麼樣的，以此來證明自己的假設是否是正確的。
      2. 只有學會規避風險才能戰勝市場
        1. 1993年，索羅斯黃金成功
        2. 1993年4月礦業
        3. 市場需求與供給關係的發展，是被市場走勢所操控的，價格產生波動也是因為這一點所導致的。
        4. 未來市場價格走勢是由當前市場上買入或賣出行為所導致的
        5. 他善於從宏觀的經濟、政治、社會等因素中，分析出決定來某行業或股票板塊最終命運的因是什麼，如果經過分析發現他的觀點首現在股票的實際價格之間存在著巨差，即意味著這獲利的機會來了
        6. 索羅斯總能憑著自己的先知先覺，比其它的投資者早上半年進行投資
        7. 在投資前，會對市場的未來發展趨勢做一個大膽的預測。他所期望的事情沒有在市場發展中出現，就證明他當時所做的預測是錯誤的，這時，他的第一要務就是承認錯誤儘快撤離市場，準備下次戰鬥
        8. 這種「求生之術」並不能提前預測出市場風險，只能在市場風險出現的情況下儘量減少損失。
        9. 減少風險的另一個辦法就是建立合理的投資組合
        10. 他不會把自己的全部資金投入到某一檔股票當中。因為他總會給自己留一條後路，即使這次投資失敗，他也能夠很快修起東山再起的後路。
        11. 「如果一個人在投資中有1/3做對了，那麼他就不會在股市中虧損；如果他投資的正確率達到了1/2，那麼他一定能從股市中大賺一筆」
          >>所以他的最低風報比是2:1，才會進場！
        12. 保持高度的警惕性！才能快人一步，抓住最佳的投資時機，
      3. 冒險一博有時會減少風險，而消極被動則只會增加風險
        1. 1970年代，索羅斯通過自己的長期觀察，發現銀行界正在醞釀著一種「突然的轉變」，新生代新新人類將領導改革；雖然銀行的業務儘管很糟糕，但是銀行擁有的資產大多超過了它的股票價格。所以毫不猶豫大量買進了銀行業的股票，之後為他帶來了至少50%的高額利潤。
        2. 美籍猶太人，第2次世界大戰中，長期處於以希特勤為首的德國納粹瘋狂追捕迫害猶太人。
          1. 因而了解，冒險是生存下去的條件和重要手段
          2. 更重要原則：不冒會丟掉生命的危險，並且在投資中首先會排除毀滅性冒險
          3. 通常，索羅斯看到一個有利可圖的投資時機時，敢於把量子基金的80%資產都投入進去，甚至為此不惜向外借款投資
            1. 他很享受股市中存在的巨大風險給他帶來的強烈刺激和快感
            2. 喜歡在市場趨勢還沒有成之前或者是還沒有被人發現市場趨勢的時候，就把資金投入進去。
              1. 他認為，在這個時候進行投資的風險相對來講更小，但是可以獲得的利潤卻更大
              2. 因為在這個時候，股票價格還沒有被那些瘋狂的投資者推到一定的高度，即使股票現在表現不好，它下降的幅度相對來講也會很小
              3. 一旦投資對象成為投資者熱捧的股票，它上漲的空間將會很大。
            3. 針對如何規避風險，同時擁有一個行業中兩家企業的股票，一家最好的企業，一家最差的企業
      4. 警惕性是風險管理的核心
        1. 索羅斯起步時只有5000美元的本金
        2. 功虧一簣的原因：沒有自始至終都保持著警惕性。
          1. 在最開始判斷都是正確，獲得了不錯的收益
          2. x開始目空一切，認為自己可以「坐地收銀」，而不用再對市場進行任何深入的研究和分析
          3. X根本原因就是「貪」
        3. 對於股市外在的變化，看似無關的資訊也用心留意
          1. 譬如在金融界具有重要地位的人士，在日常中談話透露出來的資訊也非常重視。
          2. 當知道自己的投資失敗，會很乾脆的撤出市場
      5. 勇於承擔風險，就可獲得高額回報
        1. 喜歡在金融市場混亂的時候進行投資，因為他以能夠把握住混亂的實質、根源，並且能夠從金融市場的混亂中獲得他所需要的資訊。
          1. 人們對世界的看法存在著本上的偏差，偏差無處不在
          2. 當偏差在經濟活動中體現時，就是在股市崩盤前早已預料到災難即將到來，等待著恰當時機，將處於危機中的一部分股票收入到自己的手中
      6. 投資一開始，要先設定好退出條件
        1. 1994年，索羅斯大量資金進入日本股票市場
          1. 為了維持日本對外貿易企業的競爭力，日元必定會在短時間內貶值
          2. 同時美國也正在和日本進行貿易談判。為了縮小美國對日本的貿易逆差，保進氛國貨物進入日本市場，美國一直在向日本施加壓力。
            1. 但他意想不到的是，美國和日本的貿易談判破裂了，而且日本企業界和金融界的守法意識都很強，並沒有像他所預料的那樣向政府施壓和攪亂金融市場，
            2. 情況向著他假設的相反方向發展，僅一個交易日，日元兌美元就由107.18:1上漲到102.2:1。日元上漲了5%，索羅斯也損失了5% 6億美元，但與他投資的數字相比，損失卻並不是很大，因為及穩運用退出法則，使他得以避免遭受更大的損失
        2. 必須事先制定好退出策略，並嚴格遵守其標準，否則，一切的努力都可能化為烏有
        3. 「保住資本和本壘打」即「甩掉損失，讓利潤不斷增長」
          1. 在1992年狙擊英鎊時，其前提假設是英鎊會不斷貶值，直到最後無法維持其與德國馬克的匯率關係而退出歐洲聯合匯率機制。
            1. 果然如他所料，英國的經濟不景氣令英鎊不斷貶值，也使大量做空英鎊的索羅斯不斷獲利，利潤的不斷上升並不能使索羅斯急於落袋為安，反而不斷加大力度，爭取更多的利潤。直到英鎊最後被踢出歐洲匯率機制，其假設條件完全成為現實，令他無利可圖的時候，他才從容退出這次投資，並獲得了10億美元的利潤
    3. 第十章　經濟危機是最好的贏利時刻
      1. 金融漏洞是導致東南亞金融危機的前提
        1. 1990年，東南亞對金融市場實類自由化政策，索羅斯發現，其中經濟飛速發展背後的弊端：
          1. 大部分都是靠吸引外資投入這樣的方式，卻並是靠自有產業投入產出產生的效益增長
          2. 經濟基礎薄弱，抑制了本國企業的成長，削弱了本國資金的力量
          3. 1997年5月，對泰國出擊，不到2個月，索羅斯攻擊下，貨幣匯率下跌25%，
            1. 無數泰國富豪一夜變得一貧如洗，50多家金融機構被強制關閉，工人失業，公司、銀行倒閉，被投資者卷走了40億美元，量子基金資產上升了20億美元
            2. 巧妙地利用了泰銖鉤美元匯率
            3. 利用了即期外匯交易，進行了現貨市場的投機，人為地製造出了東南亞金融市場中的混亂。通過在現貨市場大量拋售泰銖獲取外幣的行動，以及其它各種不同的方式，造成泰銖將要貶值的聲勢，進而引發出市場對泰銖將要貶值的反應，使許多投資者因為恐慌跟風拋售泰銖。在短時期內泰銖的大量買賣，造成泰銖市場混亂的場面，索羅斯就可從這種混亂中獲得利潤了
            4. 運用了「牽鼻子」的以靜制動理論，泰國政府發現大量拋售，都會照單全收，以維持羅匯率穩定。還會短期內增加貸款的利率，造今投機者投機成本增加，使投機者自動放棄投機行為。
            5. 但 索羅斯 早以提前預見，會利用利率互換合約，通過浮動利率轉換成固定利率的方式獲得利益，同時賣空股票獲得巨額收益。
            6. 最後，利用遠期外匯市場進行投機。在泰國當地的銀行購量的遠期合爾，通過這些合約，將所持有的泰銖全部賣空。當銀行為了避開風險而回購泰銖時，索羅斯又抓住機會將泰銖換成外幣。這也是造成貨幣貶值的方法之一。
            7. 善於發現市場當中最薄弱的地方，是索羅斯能夠在投資當中取得勝利的關鍵所在。由於他善於發現股市行情中產生的變化，習慣從宏觀角度去觀察一個行業的發展，因此在股市行情變化的掌握上，才能夠先他人一步，為自己帶來巨額收益。
        2. 「對金融市場進行投資時，考慮問題要從全球化的角度出發，絕對不能將自己的思維固定在某一個地方」
      2. 阻擊英鎊之後，獲得了巨額收益
        1. 1992年8月，德國統一後，就察覺出歐洲貨幣機制已經不能再維持下去，索羅斯以5%的保證金方式大量賣空英鎊換成德國馬克，直接導致英鎊兌馬克的匯率降到了聯繫匯率的最低點。個人獲利6.5億美元，量子基金獲利20億美元
        2. 直覺與邏輯思維相互配合使用
      3. 在希臘危機發生之前買希臘的「保險」
        1. 2010年5月希臘經濟危機：希臘不符合歐盟規定，卻能加入，看出了希臘在歐盟中就是一個炸彈一樣危險。索羅斯在德國等經濟狀況良好的國家購買了「信用違約互換產品」CDS保險。
        2. 投資中，時刻關注著國內外的形勢政策變化，會將國外各國家的政治問題拿來研究
        3. 時間常常是1~2年，或是8~10年
    4. 第十一章　不要拘泥於市場規則
      1. 遠離市場，才可真正看清市場
      2. 正確把握投資時機與投資環境
        1. 1980年，因為索羅斯投標競買公司的出價，使得公司資產重新被評估，而正是因為這個銀行也很放心地發放了更多貸款給其它競買者，致使出價變得越來越離譜，其價值明顯被高高棒起，這讓市場陷入了危機中。
        2. 索羅斯所做的是對金融指標、通貨膨帳指數的分玎，以及對經濟週期和經濟增長因素的研究
          1. 還癡迷於研究商業知識
        3. 他觀察股市行情，主要是從行業股票的發展熱向來觀察的，因為他非常善於站在宏觀的角度去觀察行業發展，然後判斷行業股票的走向
          1. 投資中，在思考上要用全球化的思維去思考，而不要把思維局限到一個地方。
      3. 對宏觀因素要有敏銳的覺察力
        1. 1950年中東戰爭時期，由於蘇伊士運河的停運，使歐美的石油股瘋狂漲價。在此期間，索羅斯幾乎是日夜不休，借著戰爭大賺了一筆。
          1. 歐美國家肯定會從此重視對國內資源的開發，絕對是一次賺錢的契機。於是他發明了一個新的市場--將資源公司發行的可轉換認股權債分開來賣。他們買入資源公司的可轉換認股權債券，將它們賣給債券投資者，再把認股權證以極低的價格從這些債券投資者的手中買回來。
          2. 化妝品阿文公司放空120美元，2年後20美元回補
        2. 國家政策
          1. 德國財政部長就義大利里拉問所發表的即興評論
        3. 軍事形勢
    5. 第十二章　總結金融大鱷一生的投資法則
      1. 森林法則--保持自己在叢林裡的獵食性
        1. 時時刻刻留意著市場的變化情況，並根據情況做出及時處理。
        2. 將人生中的閱歷與哲學結合在一起，才形成我的投資理論
        3. 等待最佳投資時機的到來
          1. 1972年，8國的銀行行長和金融分析家們齊聚華爾街==推斷近期銀行業一定會發佈好消息，於是他馬上就購買了幾家大銀行的股票
            1. 宣佈要在海外擴張其營業市場==銀行股全部大漲
        4. 出擊速度要夠快、夠狠：
          1. 一旦明確了投資方向與時機，在能夠確保遇到高風險，也不至於輸個精光的前提下，就應該果斷出擊，信心百倍的堅持下去
            1. 本來索羅斯的助手史坦決定繼續加倉45億美元和英格蘭銀行進行賭注時，索羅斯覺得加倉力度不夠，於是又加倉至130億美元
        5. 如果意識到自己的投資策略和市場運行情況發生偏差時，就要馬上設好止損點，不要戀戰，等待下一波行情的到來，才是明智之舉：
          1. 在金融市場中，先要學會生存，然後再考慮贏利
      2. 失敗哲學--最好的投資智慧是總結
        1. 金融煉金術-索羅斯1987
        2. 開放社會及其敵人-波普索羅斯深受其哲學影響
      3. 盛衰理論--抓住市場中的盛衰轉機
        1. 1981年，美國雷根就職，美國經濟大好，索羅斯投入大筆資金，1982年末，隨著美國股市的走好，量子基金資產上升了57%，1983年又增加了25%，1984年索羅斯的總資產達到4.5億美元
          1. 但索羅斯認為雷根的經濟政策是無法徹底改變美國目前狀況，深信很快美國就會由興盛轉變為衰退
          2. 果然1985年，因為美國的匯率過高，導致其貿易逆差逐漸被拉大，價格比較便宜的日本產品幾乎充玉了整個美國貿易市場，美國本土產業受到了極大的威脅。
          3. 1985年9/22，美國政府為了鞏固其國內工業的地位，將美元的匯率下調，當他聽到美國的財部長與英國、法國、德國、日本等國家的財政部長正在紐約進行一次重要會議時，便明白金融市場盛衰交替的時刻已經正式到來，於是立刻購買了巨額的日元
          4. 最終簽訂了「廣場協定」-調降美元的匯率，跌幅-4.3%，為至今為止所獲得的最豐厚收益，甚至超過了在10年當中所積累的全部財富
        2. 金融煉金術-索羅斯1987
          1. 極度失衡的狀態分為：
            1. 動態不平衡：人們對事物認知的偏見，和市場潮流的趨勢會產一互補作用，從而導致這兩者之間的距離逐漸變大
            2. 靜態不平衡：最直接的表現是產生極度僵化、教條主義思想，以及封閉的社會體制，但是這兩者之間並不會發生任何改變，人們封閉的思想與現實的差距會持續被拉大
            3. 當處於近似於平衡的狀態時，可以忽=視這種雙向的反射回饋機制
          2. 導致金融市場出現波動的內部力量是「反射」，而其外部的表現方式則是「盛衰」。在這兩種力量的相互作用之下，便造成了市場價格暴漲和暴跌的相互交替。
            1. 「如果能夠準確掌握市場局勢發生轉折的那一刻，那麼投資的結果必然是取得成功」
            2. 「一旦市場處於極度不穩定的狀態，那麼投資者將會被市場暫時的波動所牽制，從而導致金融市場陷入更加不穩定的狀態之中。
      4. 反射理論--最高效的金融煉金術
        1. 反對市場效率說，認為投資者的思想和認知總是存在偏差，大多時候股票的價格是無法反映出市場的真實變化。
        2. 人們的決策不是根據事物真實的情況形成，而是根據人兼對事物的主觀理解和看法而作出的判斷。
        3. 「一旦人們對市場產生過度依賴的情緒，那麼災難也就會隨之而來」
        4. 發現投資市場的趨勢與他的反射理論相符時，便會毫不猶豫的出擊

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    本書目錄
    上篇 巴菲特的投資哲學
    第一章　人生哲學大於投資哲學
    第二章　必須注重企業的內在價值
    第三章　利用市場，而不是被市場利用
    第四章　集中投資與長期投資的巴氏哲學
    第五章　危機意識永遠大於投資回報
    第六章　用理性去贏得最終的勝利
    下篇 索羅斯的投資哲學
    第七章　用人生哲學指導投資哲學
    第八章　追蹤市場的目的是改善自己的投資模式
    第九章　風險管理是最大的投資哲學
    第十章　經濟危機是最好的贏利時刻
    第十一章　不要拘泥於市場規則
    第十二章　總結金融大鱷一生的投資法則

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    內容簡介
    ◎ 同時學習兩位當代大師的投資智慧與精髓
    ◎ 上下篇各6章，從經典故事帶入投資哲學、經典祕訣
    一次讀通兩位當代傳奇人物的投資祕訣
    練就進入股市的必備心法
    面對金融巨變、經濟動盪
    一樣能聰明獲利賺大錢

    投資旨在挖掘投資對象的真正價值，並非單純為了獲利。一夜暴富不是我追求的目標。－華倫．巴菲特

    當有機會獲利時，千萬不要畏縮不前。當你對一筆交易有把時，就要給對方致命一擊。－喬治．索羅斯

    金融情勢瞬變，如何不聞雞起舞、追高殺低？
    投資風險難料，應該擁抱它或是規避它？
    本書忠實呈現巴菲特與索羅斯的投資智慧精髓
    如同兩位大師躍然紙上
    學會他們的思考模式
    你也能多頭賺到飽、空頭擁現金！

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    作者介紹
    ■作者簡介
    林汶奎

    ‧知名財經圖書作家
    ‧資深編輯
    ‧主要從事財經、管理、社科類的圖書策劃和創作。

    著作：
    《日本核危機啟示錄》
    《最陰謀》
    《華爾街金融危機》
    《轉危為機︰當金融危機影響中國，我們怎麼辦》
    《巴菲特的財富傳奇》
    《索羅斯的財富傳奇》
    《美國金融危機的幕後元兇》
    《經濟突圍》

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