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2020年6月14日 星期日

下重注的本事：當道投資人的高勝算法則The Dhandho Investor : The Low-Rise Value Method to High Returns-莫尼期．帕波萊Mohnish Pabrai-2017【風險控管】【讀書心得】【大賺小賠】【價值投資】


下重注的本事：當道投資人的高勝算法則
結論心得：
此書介紹大賺小賠模式，此方法不只基本派、技術派，放諸四海皆通！
再次提醒自己，下單時，除了盡量提高勝率外，還要保持大賺小賠模式，不要失心瘋的看到有機會就下單，要先想好是否符合以上2點，有在下，沒有就觀望。
各種投資都適用此方法：旅館業的降低成本、飛機業的現金收入與延後成本支出。


  1. 目錄
  1. 推薦序
  2. 下重注的本事：精準決策背後的思維邏輯！  7
  3. 價值投資部落客雷浩斯

  1. 謝詞    9

  1. Chapter1
  1. 帕特爾旅館投資當道    13
  2. 隨時都應該下注，而且應該下大注!出現「正面」，我大贏；出現「反面」，我小輸！
    1. 介紹大賺小賠模式，此方法不只基本派、技術派，放諸四海皆通！
    2. 將可能的情況、走勢皆列出，並估計機率、報酬，計算期望值夠不夠大
      1. 期望值大 >>下注
      2. 期望值小 >>放棄，找尋其它機會
    3. 旅館業可以提供住所，節省住宿費用
    4. 藉由自行打掃而降低成本，反應到低額的住宿費，進而提供住宿率
    5. 因為貸款的投報率高，機率大，期望值大，值得一賭

  1. Chapter 2
  1. 梅尼拉勒投資當道     29
  2. 工作勤奮，盡其所能儲蓄，然後針對某個無需多想的機會，全力投下賭注。
    1. 找尋機會，並耐心等待時機來臨

  1. Chapter 3
  1. 維珍投資當道     37
  2. 如果能夠在幾乎不投入資本的情況下開創維珍航空，那麼你就能夠開創任何事業。
    1. 飛機降落的30天後，才支付燃料費
    2. 飛機降落的15~20天後，才支付員工薪資
    3. 但可以在飛機起飛的20天前，取得機票收入
      ==使得營運成本低，且與波音用租賃飛機的方式，就不用買飛機
    4. 共通特色是，起始投入資本都很有限，大賺小賠模式！

  1. Chapter 4
  1. 米塔爾投資當道    45
  2. 花費1毛錢或更少的金額，換取價值1塊錢的東西，這一切所反映的，正是「當道」根本哲學。

  1. Chapter 5
  1. 當道投資架構    51
  2. 低風險-高報酬投資法則的九道試煉。
    1. 專注於現存事業
    2. 挑選變動緩慢的單純事業
    3. 挑選營運艱困產業的營運艱困事業
    4. 挑選競爭優勢持久--具備護城河的事業
    5. 擁有顯著勝算，就該狠賭一把
      1. 平時不下注，或小注，勝算高時，才全力一博
      2. 查理．蒙格：「你必須知道什麼是訂價錯誤的賭局。這就是價值投資」
    6. 專注套利交易
      1. EX:黃金
        1. 倫敦黃金每盎司550、紐約每盎司560
        2. 可以在倫敦買進，而同時在紐約賣出，賺取每盎司10元的差價利潤
      2. 但是很多人都會緊盯著這類機會，導致套利價差與機會很快就會消失
      3. 因為幾乎沒有風險
    7. 按照遠低於根本內含價值的價格購置事業
      1. 班傑明．葛拉漢：「安全邊際的功能，原則上是防範未來的相關預測不夠精準」
    8. 尋找低風險而高度不確定的事業
    9. 模仿者勝過創新者

  1. Chapter 6
  1. 當道原理第一條：投資現有事業    63
    1. 股票市場的運作，是採用賽馬場的派利分成系統parimutuel system
  2. 價值投資之父班傑明．葛拉漢建議：股票應該被視為現有事業的一部份所有權。

  1. Chapter 7
  1. 當道原理第二條：投資單純的事業   67
  2. 亨利．梭羅曾經說過：「我們的生命因為許多瑣碎細節而耗損，單純……比什麼都好！」

  1. Chapter 8
  1. 當道原理第三條：投資艱困產業的艱困事業   75
    1. 華倫．巴菲特：「資本市場如果始終展現效率，那我將成為街上討飯的乞丐。相信效率市場理論的人，就好像玩橋牌的人認為看牌沒有用。」
    2. 華倫．巴菲特：「市場經常呈現效率，這種觀察是正確的，但學街界人士與華爾街專家卻進一步提出錯誤的結論， 認為市場始終呈現效率。這兩種主張之間的差異，猶如白天與晚上。」
  2. 相信效率市場理論的人，就好比玩橋牌的人認為看牌沒有用。

  1. Chapter 9
  1. 當道原理第四條：投資具備穩固護城河的事業    83
  2. 1911年，紐約證交所掛牌的最重要50支股票之中，現在只剩下一家「奇異電器」還繼續營業……。

  1. Chapter 10
  1. 當道原理第五條：少賭，大賭，不經常賭    89
  2. 尋找價格脫序的投資機會，一旦發現勝算就果斷重押¾¾此乃創造財富的捷徑。

  1. Chapter 11
  1. 當道原理第六條：鎖定套利機會    105
  2. 四種套利模式，實踐價差交易的護城河思維。
    1. 傳統的商品套利
    2. 高度相關股票之間的套利
    3. 併購套利
    4. 當道套利
      1. Ex:因為電腦進步很快，需要各種長度的纜線，但是只能銷售幾個月就更新產品--CompuLink

  1. Chapter 12
  1. 當道原理第七條：安全邊際！永恆   119
  2. 你必須確定購買企業所支付的價格，必須遠低於該企業保守估計的價值。

  1. Chapter 13
  1. 當道原理第八條：投資低風險而高度不確定的事業    127
  2. 華爾街經常搞不清楚風險與不確定性之間的差別，這方面的混淆往往讓投資人有賺大錢的機會。
    1. Stewart Enterprises殯葬公司
      1. 穩定、充裕現金流量，高度可預測的營業模式，債權人與放款銀行或許願意延長貸款期限，
      2. 凱利公式 = 期望值
      3. 巴菲特為何會投資這種高度不可預期、變化快速的寬頻通信事業Level 3債券，因為他通常只投資營運狀況穩定的行業，譬如像可口可樂、吉列刀片

  1. Chapter 14
  1. 當道原理第九條：投資模仿者而非創新者    153
  2. 這個世界上如果有所謂的投資定律，想必應該是由葛拉漢、巴菲特和蒙格等人編寫。
    1. 1973年巴菲特投資『華盛頓郵報』時，在他進場之後，確實曾經腰斬。
    2. 最近，波克夏投資USG股票，隨後也看到股價由18跌到4以下(跌幅高達75%以上)，可以該股票後來上漲超過120

  1. Chapter 15
  1. 亞比曼優的難題：賣出的藝術     169
  2. 亞比曼優壯烈犧牲的故事告訴投資人，在買進股票之前，必須有明確的出場計畫。

  1. Chapter 16
  1. 指數？非指數？此乃問題所在    193
  2. 只有在不考量摩擦性成本的前提之下，這種說法才能成立。

  1. Chapter 17
  1. 亞瓊的專注所在：偉大戰士的投資啟示    205
  2. 千萬不要同時想要抓住5條魚，神射手永遠全神貫注瞄準1公分的目標。

  1. 註解      211

來自 <https://www.books.com.tw/products/0010744315>
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目錄
推薦序
下重注的本事：精準決策背後的思維邏輯！  7
價值投資部落客雷浩斯

謝詞    9

Chapter1
帕特爾旅館投資當道    13
隨時都應該下注，而且應該下大注!出現「正面」，我大贏；出現「反面」，我小輸！

Chapter 2
梅尼拉勒投資當道     29
工作勤奮，盡其所能儲蓄，然後針對某個無需多想的機會，全力投下賭注。

Chapter 3
維珍投資當道     37
如果能夠在幾乎不投入資本的情況下開創維珍航空，那麼你就能夠開創任何事業。

Chapter 4
米塔爾投資當道    45
花費1毛錢或更少的金額，換取價值1塊錢的東西，這一切所反映的，正是「當道」根本哲學。

Chapter 5
當道投資架構    51
低風險-高報酬投資法則的九道試煉。

Chapter 6
當道原理第一條：投資現有事業    63
價值投資之父班傑明．葛拉漢建議：股票應該被視為現有事業的一部份所有權。

Chapter 7
當道原理第二條：投資單純的事業   67
亨利．梭羅曾經說過：「我們的生命因為許多瑣碎細節而耗損，單純……比什麼都好！」

Chapter 8
當道原理第三條：投資艱困產業的艱困事業   75
相信效率市場理論的人，就好比玩橋牌的人認為看牌沒有用。

Chapter 9
當道原理第四條：投資具備穩固護城河的事業    83
1911年，紐約證交所掛牌的最重要50支股票之中，現在只剩下一家「奇異電器」還繼續營業……。

Chapter 10
當道原理第五條：少賭，大賭，不經常賭    89
尋找價格脫序的投資機會，一旦發現勝算就果斷重押¾¾此乃創造財富的捷徑。

Chapter 11
當道原理第六條：鎖定套利機會    105
四種套利模式，實踐價差交易的護城河思維。

Chapter 12
當道原理第七條：安全邊際！永恆   119
你必須確定購買企業所支付的價格，必須遠低於該企業保守估計的價值。

Chapter 13
當道原理第八條：投資低風險而高度不確定的事業    127
華爾街經常搞不清楚風險與不確定性之間的差別，這方面的混淆往往讓投資人有賺大錢的機會。

Chapter 14
當道原理第九條：投資模仿者而非創新者    153
這個世界上如果有所謂的投資定律，想必應該是由葛拉漢、巴菲特和蒙格等人編寫。

Chapter 15
亞比曼優的難題：賣出的藝術     169
亞比曼優壯烈犧牲的故事告訴投資人，在買進股票之前，必須有明確的出場計畫。

Chapter 16
指數？非指數？此乃問題所在    193
只有在不考量摩擦性成本的前提之下，這種說法才能成立。

Chapter 17
亞瓊的專注所在：偉大戰士的投資啟示    205
千萬不要同時想要抓住5條魚，神射手永遠全神貫注瞄準1公分的目標。

註解      211

來自 <https://www.books.com.tw/products/0010744315>

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