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2019年11月2日 星期六

投資終極戰:耶魯操盤手告訴你,投資這樣做才穩賺-Charles D. Ellis2018【經濟大盤】【投資哲學】【重點摘要】【讀書心得】


投資終極戰：耶魯操盤手告訴你，投資這樣做才穩賺(二版)
結論心得：
洗手很威XD，
作者提到在醫學中，簡單的洗手在挽救生命的重要性，僅次於盤尼西林，
藉此比喻指數型投資在股市中的重要地位，
本書倡導指數化投資，熟悉的看到推薦序的 施昇輝、綠角就知道，
還有分析風險、投資組合、回歸平均、寫下投資策略的概念。

如何富有：不要虧損！

書中的最末段討論退休金、遺產、投資委員會，這部分離我太遠，只有匆匆瞥過，沒有吸收，也沒有想法，或許爾後有需要時，可再研讀之。

另外跟此書不見得有絕對的關係，但是是我個人最近的一個反思，歡迎大家提供意見討論，
>>2019.1102 就算是能掌握賺小虧大，達成期望值為正的賭局，長久小賭下來，應「平均能賺錢」。但是有機率性的東西，就算我有99%的勝率，但是還是有可能連輸100次吧，機率再低的統一發票大獎，還是有人會中呀，把人生寄託在機率上感覺不ok呀，所以還是只能用ETF穩賺，慢沒關係，重點在穩！就算被套還是有股息輔助系統！
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目錄
推薦序1 投資的最高境界就是「簡單」／施昇輝
推薦序2 抓對投資的方向／綠角
推薦序3 小心華爾街的甜言蜜語／大衛．史文森（耶魯大學校長）

作者序 輸家遊戲如何變成贏家遊戲

Chapter 1 輸家遊戲
正是因為投資機構的數目極多，能力高強、決心為客戶做好投資管理，投資才
會變成輸家遊戲。

Chapter 2 贏家遊戲
今天的股市再也不是祖父時代的股市了，以至於對大多數投資人來說，打敗大
盤這類目標就顯得不切實際。

Chapter 3 為什麼打敗大盤不可能？
能夠打敗大盤的投資人寥寥可數，原因不是這些人技巧不足，也不是不夠努
力，而是⋯⋯

Chapter 4 市場先生和價值先生
投資最難的部分不是判斷最適當的投資策略，而是維持長期觀點。

Chapter 5 投資夢幻團隊
從擊敗大盤所必須付出的時間、成本和努力來看，投資指數型基金的確事半功
倍。

Chapter 6 別在股市追尋自我
誰說人是理性的，身為人類的我們並非總是理性動物，而且我們並非總是基於
自身最大的利益，採取行動。

Chapter 7 不公平競爭優勢
利用指數型基金投資，是投資人輕鬆獲得和維持不公平競爭優勢的方法。

Chapter 8 矛盾
要創造優異的投資成果，真正的機會不在於努力擊敗大盤，而在於建立和遵守
適當的投資策略。

Chapter 9 時間，阿基米德的槓桿
時間會把最沒有吸引力的投資，變成最有吸引力的投資。反之亦然。

Chapter 10 投資報酬率，要看長期
短期投資報酬率的差異看來可能很小，長期而言，在複利計算下會產生乘數效
果，變成相當明顯的重大差異。

Chapter 11 投資的風險管理
投資人暴露在三種投資風險中，其中一種根本無可避免。在投資管理中，最重
要的因素是如何做好風險控管。

Chapter 12 建立投資組合
長期投資成功最大的祕訣是避免嚴重虧損。

Chapter 13 寫下你的投資策略
當你身邊的人都受到感性驅策時，別相信你自己會完全理性，因為你也是人。

Chapter 14 追求勝利
贏得勝利的投資人不是彼此互相競爭，只是跟自己競爭而已。

Chapter 15 績效評比
浪潮改變時，把基金經理人推上浪頭的類股，現在可能壓抑這位經理人，共同
基金經理人的成果總是經常回歸平均數。

Chapter 16 預測市場—不難，但誰說得準
大略預測股市長期的正常走向不難，但是估計股市未來幾個月的走勢幾乎不可
能─而且沒有意義。

Chapter 17 投資散戶的贏家思考
投資成功的關鍵是理性，大部分投資人卻身不由己，在投資中放入情感，而且
在市場轉折的某些時刻，情感甚至掌控了投資。

Chapter 18 選擇「令你安心」的基金
永遠不要冒自己無法承受的風險。

Chapter 19 小心偏高的投資管理費！
價格的確不是一切，但是同樣確定的是，從提高報酬率的角度來分析管理費的
增加時，管理費絕非「幾乎一文不值的東西」。

Chapter 20 投資規劃
要把投資的時間和方式區分開來，你的投資不知道你的期望或意圖──實際上
也不在乎這些事情。

Chapter 21 慘劇再度爆發
這次從來都沒有不一樣過──只有細節總是「不一樣」而已。

Chapter 22 投資個人退休帳戶的好處
每一位有足夠財力的人，每年都應該提撥上限金額到個人退休帳戶中，好讓長
期複利和租稅緩課這兩種引擎，發揮神奇的力量。

Chapter 23 要花，才會更富有
唯有現在願意就未來做出決定，才能最大限度地運用複利的力量，實現你精心
制定的目標。

Chapter 24 給富人的提醒
如果你已經贏得「金錢遊戲」，問問自己：專心進攻，以便贏得更多勝利比較
重要，還是專心防守，以便減少虧損比較好？

Chapter 25 投資很簡單，但絕不容易
現在，你可以開始了！

Chapter 26 最後忠告
投資將來、一直都會是危險的遊戲。

附錄A 揭開投資委員會的面紗
附錄B 東方快車謀殺案
附錄C 延伸閱讀推

來自 <https://www.books.com.tw/products/0010791680?gclid=Cj0KCQjwrrXtBRCKARIsAMbU6bHbA-qM4kOm0D3ckiTUomodelYicIXnqjA7liZlyW0zsuxCMmKR0bMaAv4jEALw_wcB>

★全球銷售量突破50萬冊★
──管理學大師彼得．杜拉克 唯一推薦投資必讀經典──
大道至簡。對散戶來說，最簡單的策略，就是最賺錢的策略。
股市，就是多空雙方的角力，指數，則代表其競賽結果，
如果你自知不能打敗對方，那麼就要加入他們！

資訊不對稱的散戶，永遠無法長時間的打敗大盤，
但是，卻能夠透過指數型基金，打敗85％的市場參與者！

市場難以預測，但是你可以選擇站在有利的那一方
市場上只有兩種人：一種是擁有龐大資源和專業能力的的機構投資人，另一種則是始終處於劣勢的散戶投資人。面對由巨量電腦運算科技主宰的市場，沒有人可以長期的打敗大盤，一個也沒有──包含股神巴菲特。

如果你的對帳單績效輸給大盤，這本書將是你的救贖
在這場注定輸多贏少的「輸家遊戲」中，散戶必須避免玩投機選股的把戲，把資源集中在複製大盤的「指數型基金」上，順勢而為、避免犯錯，就能夠穩定、安全、有效率的賺到錢──即使指數化不有趣、不刺激，但卻100％有效。

專攻「指數化投資」與「資產配置」的經典傑作
股市最大的挑戰，既看不見，也無法衡量，因為它藏在每一個投資人的情緒失能中。本書作者艾利斯，讓耶魯大學的資產總值，在16年內成長了8倍。他在本書中闡述其簡單而有力的投資哲學──告訴廣大的散戶，如何贏得一場不公平的投資遊戲。

本書特色

本書作者艾利斯，是資產管理業界公認最具前瞻性的財經專業人士之一。他在1992年加入耶魯大學的投資委員會時，耶魯擁有的資金還不到30億美元，16年後當他退休時，耶魯大學的資產總值已成長至將近230億美元！

艾利斯將在本書中闡述其簡單而有力的投資哲學，告訴廣大的散戶，該如何贏得一場不公平的投資遊戲：

1. 散戶永遠無法打敗大盤，但卻能夠藉著投資「指數型基金」，打敗85％的其他市場參與者。

2. 投資時，當然不可能不吸收很多小小的損失，因為市場的確會起伏波動。但記住別一心只追求全壘打，不要害自己陷入無可挽回的嚴重虧損中，更不要借錢來投資。

3. 常聽到有人耀武揚威的說，「我今年投資獲利100％！」這沒什麼了不起，因為我們要回頭看看，去年他是不是賠了50％？或者近幾年來，只有今年賺錢？如果想持續長期獲利，必須要降低風險，這才是最困難的部分。

4. 大家都以為，要從投資市場上賺錢，得靠複雜的投資策略，還有靈通的訊息，才能成事。不，投資就是要「簡單」。

5. 散戶投資，不要老想著：「我的錢好少！根本比不過人家資金雄厚。」或者「大戶都有內線消息，我怎麼可能知道？」作者同樣也是從一個小散戶起家，他認為錢少，才是散戶最大的優勢。

然而90％的散戶，卻經常在投資中放入情感，讓感情主導投資──

你總是沒有先想好風險控管就下單了嗎？
買股票，可能是繼承財產、得到獎金、賣掉房子或其他原因。每個人都該設定自己的「投資痛苦界線」。

你有「我的錢，就等於是我」這個症候群嗎？
記住，股票不知道你擁有它。如果發現自己陷在股價上漲的激情中，或是陷在股價下跌的愁苦裡，你可以去散散步，讓自己冷靜下來。

你認為應該在股價大漲的時候進場嗎？
如果大多數投資專家的答案和你一樣，會讓你覺得欣慰嗎？不，除非你是站在股票的賣方，否則你是在違背自己的利益。

所以，散戶如果想在投資中獲勝，唯一的方法是：保持理性，減少自己的失誤，以及不理會「打敗大盤」的宣傳。如果以網球為比喻，在職業比賽中，選手可以利用自己卓越的技術來主動拿分；而在業餘比賽中，選手是比誰發生的失誤比較少，來赢得比賽。如果有人說他的投資計畫是「打敗大盤」，你該採取的下一步是：看好你的錢包，然後頭也不回的跑！

邱吉爾說得好：「大家都喜歡勝利的感覺！」

如果我們知道自己的真正目標、擬定明智的策略、長期堅持，讓市場幫我們忙，而不是幫倒忙，那麼我們全都可以用成本較低、風險較少、花費的時間與精力較少的方式，贏得勝利。

如今市場已經出現巨大變化，為散戶帶來無法克服的問題。這本書的目的，是希望每一位讀者都能把輸家遊戲變成贏家遊戲，也讓每一位明智的投資人，都能成為長期贏家。

書中的簡單訊息，將是當今散戶成功的關鍵，而且未來五十年也是。

名人推薦

★綠角──財經作家
★施昇輝──財經作家
★艾爾文──富朋友理財筆記站長
★彼得．杜拉克──管理學大師
★波頓．墨基爾──《漫步華爾街》作者
★康蘇樂．梅克（Consuelo Mack）──《康蘇樂梅克氣象追蹤》節目製作人兼總編輯
★馬丁．雷布威茲（Martin Leibowitz）──摩根士丹利研究公司總經理
★艾比．柯恩（Abby Joseph Cohen）──高盛公司首席分析師
★威廉．麥克納博三世（F. William McNabb Ⅲ）──先鋒集團董事長兼執行長
★安德魯．托比亞斯（Andrew Tobias）──《你最需要的投資指南》作者
★大衛．史文森（David F. Swensen）──耶魯大學投資長

這本書讓人看清楚投資的重點，體認市場難以打敗的事實，以及如何抓對投資的方向。──綠角 財經作家

有幸拜讀這本理財界的經典，迫不及待讀完之後，就想趕快推薦給大家。──施昇輝 財經作家

穩賺穩贏推薦！──艾爾文 富朋友理財筆記站長。
說到投資政策與投資管理，這本是我見過的最佳作品。──彼得．杜拉克

數十年來，艾利斯一直是最有影響力的投資作家。這本書，是散戶與投資機構必讀的經典。──波頓．墨基爾《漫步華爾街》作者

沒有人比艾利斯更了解怎麼投資成功，也沒有人比他解釋得更清楚、更流暢。每一位投資人的書架上，都應該擺上這本投資經典。──康蘇樂．梅克（Consuelo Mack）《康蘇樂梅克氣象追蹤》節目執行製作人兼總編輯

本書是必讀的經典傑作，尤其是我們從2009年全球金融海嘯中所得到的最新教訓之後。──馬丁．雷布威茲（Martin Leibowitz）摩根士丹利研究公司總經理

這本經典傑作一直是投資專家必讀的好書，書中探討散戶的投資之道，例如依賴理性、不依賴感性，利用其他投資人已經知道的資訊，建立個人的投資組合。──艾比．柯恩（Abby Joseph Cohen）高盛公司首席分析師

投資人經常問我：「如果你只能看一本跟投資有關的書籍，你應該看哪一本？」答案很簡單，就是看艾利斯這本經典巨著。在今天嚴峻的環境中，本書是必讀佳作！──威廉．麥克納博三世（F. William McNabb Ⅲ）先鋒集團（Vanguard）董事長兼執行長

這本書不是教你如何打敗大盤，而是與如何健全資金管理有關的傑作。──安德魯．托比亞斯（Andrew Tobias）《你最需要的投資指南》作者

艾利斯在本書中說得對極了。這本經典傑作所要傳達的訊息就是：管理你的投資組合，小心華爾街的甜言蜜語。──大衛．史文森（David F. Swensen）耶魯大學投資長

來自 <https://www.books.com.tw/products/0010791680?gclid=Cj0KCQjwrrXtBRCKARIsAMbU6bHbA-qM4kOm0D3ckiTUomodelYicIXnqjA7liZlyW0zsuxCMmKR0bMaAv4jEALw_wcB>
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目錄
推薦序1 投資的最高境界就是「簡單」／施昇輝
推薦序2 抓對投資的方向／綠角
推薦序3 小心華爾街的甜言蜜語／大衛．史文森（耶魯大學校長）

作者序 輸家遊戲如何變成贏家遊戲

  1. Chapter 1 輸家遊戲
  1. 正是因為投資機構的數目極多，能力高強、決心為客戶做好投資管理，投資才
  2. 會變成輸家遊戲。
    1. 積極投資永遠是負和遊戲：因為費用成本

  1. Chapter 2 贏家遊戲
  1. 今天的股市再也不是祖父時代的股市了，以至於對大多數投資人來說，打敗大
  2. 盤這類目標就顯得不切實際。
    1. 美股投資工具網站：Financial Engines、MarketRiders

  1. Chapter 3 為什麼打敗大盤不可能？
  1. 能夠打敗大盤的投資人寥寥可數，原因不是這些人技巧不足，也不是不夠努
  2. 力，而是⋯⋯
    1. 提高終身投資的成就，方法之一是減少錯誤
    2. 很多投資人犯了過度努力的錯誤
    3. 4大真理
      1. 主要的現實狀況是：最重要的投資決定，是你所選擇的長期資產配比率，也就是決定要投資多少資產在股票、不動產、債券或現金中
      2. 配置比率的決定因之一是實際的目的：目的是成長、收益、安全還是其它目的--主要決定因心是投資人堅持到底的能力，以及這些錢什麼時候會用到。
      3. 分散投資在不同的資產類別中，禍事一定會：通常會讓你大驚失色
      4. 要有耐心和恆心。好事會突然降臨：通常在你最絕望的時候降臨，浮躁的投資者會一無所獲。很多著名的教練都說：「計劃好打法，然後照表操練。」「堅持到底」通常是明智的做法，因此，你要制定正確的道路--這一點會讓你回頭思考第一點

  1. Chapter 4 市場先生和價值先生
  1. 投資最難的部分不是判斷最適當的投資策略，而是維持長期觀點。
    1. 短期來看，股市很迷人，也很會騙人
    2. 但從長期來看，股市幾乎總是可靠且可測的。

  1. Chapter 5 投資夢幻團隊
  1. 從擊敗大盤所必須付出的時間、成本和努力來看，投資指數型基金的確事半功
  2. 倍。

  1. Chapter 6 別在股市追尋自我
  1. 誰說人是理性的，身為人類的我們並非總是理性動物，而且我們並非總是基於
  2. 自身最大的利益，採取行動。
    1. 如何富有：不要虧損！
    2. 4種方法可以大幅降低投資人風險：
      1. 避免「所有太人性化」的錯誤
      2. 決定你自己的務實投資目標
      3. 設計達成自己塮定目標的合理長期策略
      4. 堅持自己的長期計畫(決定你的投資計畫時，一定要慎重考慮過去很多年裡，你曾經怎麼受到誘惑，對罕見的有利和不利市況，有過什麼樣的反應，不尋常的事件將來會再度發生

  1. Chapter 7 不公平競爭優勢
  1. 利用指數型基金投資，是投資人輕鬆獲得和維持不公平競爭優勢的方法。

  1. Chapter 8 矛盾
  1. 要創造優異的投資成果，真正的機會不在於努力擊敗大盤，而在於建立和遵守
  2. 適當的投資策略。

  1. Chapter 9 時間，阿基米德的槓桿
  1. 時間會把最沒有吸引力的投資，變成最有吸引力的投資。反之亦然。

  1. Chapter 10 投資報酬率，要看長期
  1. 短期投資報酬率的差異看來可能很小，長期而言，在複利計算下會產生乘數效
  2. 果，變成相當明顯的重大差異。
    1. 平均報酬率中包括三個主要構成因素：
      1. 無風險實質報酬率
      2. 無風險實質報酬率之上的溢價，這種溢價是要用來彌補預期通貨膨脹對購買力的侵蝕
      3. 經過通貨膨脹調整後的無風險投資報酬率之上的溢價，這種溢價是要用來彌補投資人所接受的市場風險
      4. 愛因斯坦都說，人類最有力量的發現為：「複利」

  1. Chapter 11 投資的風險管理
  1. 投資人暴露在三種投資風險中，其中一種根本無可避免。在投資管理中，最重
  2. 要的因素是如何做好風險控管。
    1. 價格風險
    2. 利率風險
    3. 企業風險
    4. 倒閉風險
    5. 真正需要錢的時候，沒有足夠的現金
    6. 不能避免的風險：「整個市場固有的風險」
    7. 兩種可以避免或消除的風險：
      1. 個股風險
      2. 類股風險
    8. 股票投資人的總報再包括4種成份：
      1. 吸收預期通貨膨脹後的無風險報酬
      2. 彌補投資股市的風險和價格變動的額外報酬
      3. 投資一種以上類股或市場部門，可能因為各種經濟、商業或市場心理，導致類股表現不同的潛在額外報酬
      4. 投資個股，可能因為相同原因，以致個股表現與大盤不同的潛在額外報酬
    9. 如果你知道自己的投資會持有一段很長的期間，等於你自動地投了自我保險，可以對抗短期行情波動的不確定性

  1. Chapter 12 建立投資組合
  1. 長期投資成功最大的祕訣是避免嚴重虧損。
    1. 投資散戶絕對不應該購買個別公司發行的公司債

  1. Chapter 13 寫下你的投資策略
  1. 當你身邊的人都受到感性驅策時，別相信你自己會完全理性，因為你也是人。
    1. 我們對股價上漲覺得滿意時，其實是錯了；對股價下跌覺得難過時，其實也錯了。行情下跌正是逢低買進的時機

  1. Chapter 14 追求勝利
  1. 贏得勝利的投資人不是彼此互相競爭，只是跟自己競爭而已。
    1. 五種不同決策層次：
      1. 決定你的長期目標和資產配置比率：決定要達成你的目標所需要的股票、債券和其它資產的最適配置比率
      2. 決定不同類別股票的配置比率：決定成長股與價值股、大型股與小、國內股票國國際股票的配置比率。如果你擁有龐大的投資組合，可以針對每種主要資產類別中的次類別，做出相同的決定
      3. 決定積極或消極管理：選擇實施投資組合計劃的方法，對大多數投資人來說，的指數型基金會是最好的長期選擇
      4. 選擇特定基金(可惜的是，大部分投資人幾乎把所有的時間和精力都放在這上面)：決定由哪些共同基金負責管理你整個投資組合的每個組成部分
      5. 決定積極管理投資組合：選擇特定的股票，進行交易
    2. 投資策略檢討中的幾項簡單要點：
      1. 投資策略是否經過務實的設計，符合你這位長期投資人真正的需要和目標？
      2. 投資策略是否極為清楚、明確地寫下來，連能幹的都可以明確遵循你的真正意願，管理這個投資組點？
      3. 如果像過去50年(包括2008年)一樣，市場實際發生過多次最動盪的市況，你在這種令人最困擾的市場中，是否能夠堅持你的投資策略？
      4. 你執行的投資策略是否能夠達成你的長期目標？

  1. Chapter 15 績效評比
  1. 浪潮改變時，把基金經理人推上浪頭的類股，現在可能壓抑這位經理人，共同
  2. 基金經理人的成果總是經常回歸平均數。

  1. Chapter 16 預測市場—不難，但誰說得準
  1. 大略預測股市長期的正常走向不難，但是估計股市未來幾個月的走勢幾乎不可
  2. 能─而且沒有意義。
    1. 回歸平均數一定會再度降臨
    2. 葛拉漢：「長期投資人必須小心，不要從最近的經驗中學到太多東西 」
  1. Chapter 17 投資散戶的贏家思考
  1. 投資成功的關鍵是理性，大部分投資人卻身不由己，在投資中放入情感，而且
  2. 在市場轉折的某些時刻，情感甚至掌控了投資。
    1. 亞當斯密：「如果你不認識自己，可以股市裡找到答案，但代價高昂」
    2. 不要借錢來投資
    3. 贏家應該注意，絕對不要把自己的勝利再推回風險中，尤其是利用沒有必要的借貸，或是對單一投資投入太多資金，或過度承擔責任

  1. Chapter 18 選擇「令你安心」的基金
  1. 永遠不要冒自己無法承受的風險。

  1. Chapter 19 小心偏高的投資管理費！
  1. 價格的確不是一切，但是同樣確定的是，從提高報酬率的角度來分析管理費的
  2. 增加時，管理費絕非「幾乎一文不值的東西」。

  1. Chapter 20 投資規劃
  1. 要把投資的時間和方式區分開來，你的投資不知道你的期望或意圖──實際上
  2. 也不在乎這些事情。

  1. Chapter 21 慘劇再度爆發
  1. 這次從來都沒有不一樣過──只有細節總是「不一樣」而已。
    1. 股價暴跌是下面4種力量結合在一起產生的結果：
      1. 債務槓桿比率已經抵達無法永續維持的創紀錄水準
      2. 股價多少已經過高--已經「超漲」--即使經濟狀況繼續鼓勇前進，股價也應該出現10%的回檔
      3. 全球經濟，尤其是美國經濟，即將陷入嚴重衰退的認知，可以說明為什麼股票的「公平價值」會再下修20%至30%
      4. 交易者預期去槓桿的突然需求和諸多市場不確定因素，會帶來劇烈的賣壓，這種心理可以輕易說明空頭行情會再下跌20%到30%的原因

  1. Chapter 22 投資個人退休帳戶的好處
  1. 每一位有足夠財力的人，每年都應該提撥上限金額到個人退休帳戶中，好讓長
  2. 期複利和租稅緩課這兩種引擎，發揮神奇的力量。

  1. Chapter 23 要花，才會更富有
  1. 唯有現在願意就未來做出決定，才能最大限度地運用複利的力量，實現你精心
  2. 制定的目標。

  1. Chapter 24 給富人的提醒
  1. 如果你已經贏得「金錢遊戲」，問問自己：專心進攻，以便贏得更多勝利比較
  2. 重要，還是專心防守，以便減少虧損比較好？

  1. Chapter 25 投資很簡單，但絕不容易
  1. 現在，你可以開始了！

  1. Chapter 26 最後忠告
  1. 投資將來、一直都會是危險的遊戲。

附錄A 揭開投資委員會的面紗
附錄B 東方快車謀殺案
附錄C 延伸閱讀推薦
《財星》雜誌-盧米思
《紐約時報》-Floyd Norris
《華爾街日報》-史威格
知名財經節目主持人Consuelo Mack

來自 <https://www.books.com.tw/products/0010791680?gclid=Cj0KCQjwrrXtBRCKARIsAMbU6bHbA-qM4kOm0D3ckiTUomodelYicIXnqjA7liZlyW0zsuxCMmKR0bMaAv4jEALw_wcB>
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