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2020年3月22日 星期日

第一次投資台指選擇權就上手-張嘉成2006【讀書心得】


    圖解第一次交易選擇權就上手
    結論心得：
    選擇權整個概念上比股票複雜很多，此書在看時，常常需要休息消化，總體而言，新手還是做買方就好，當作買樂透的心態，前輩如是說，賣方可能贏的機率大，但是輸會不小心一次輸太多，新手不要做比較好。
    簡言之：
    1. 買買權相當於看多，漲多過履約價 + 權利金就開始有獲利；
    2. 買賣權相當於看空，跌低過履約價 - 權利金就開始有獲利；
    3. 以上是買方，而賣方是相對買方，是作莊的，也就是收權利金(賭金、門票錢)，
      1. 看得剛好是跟買方反向，也就是當買方沒有獲利時，就是給賣方賺權利金
      2. 當買方開始獲利時，就是賣方(作莊的)，開始賠錢的時候
    選擇權近期應該還不會是我的主要交易標的，只是因為有前輩在講主力的call、put布局，想要多了解一些，頂多就是小下一點點當樂透吧。

    1. 權利金相當於訂金契約的概念
      1. 時間到期不履行就是浪費訂金而已
    2. 買權：可以以約定價格『買進』商品的權利
      1. 我要買東西，不夠錢，先付權利金
      2. 看多、作多工具
    3. 賣權：可以以約定價格「賣出」商品的權利
      1. 我要賣東西，東西還沒生出來，先付權利金
      2. 看空、作空工具
    4. 履約價：
      1. 以5000點買權的買方買進加權指數
      2. 若到期時加權指數已經上漲至5500點，則握有此買權者不用以5500點買進加權指數，而可以直接以履約價5000點買進，賺取價差500點
    5. TXO：台指選擇權
      1. 乘數50元
      2. 買一口5000點買權，權利金100點，每一點的合約乘數為50元，一口500點的約當市值與市場價值為
        1. 約當市值 = 履約價格5000點 X 乘數 50元 =250000元
        2. 市場價值 = 權利金100點 X 乘數 50元 = 5000元
      3. 市場氣氛偏空：成交量賣權 / 買權比 > 1~0.8
      4. 市場氣氛偏多：成交量賣權 / 買權比 < 1~0.8
      1. 市場氣氛偏空：未平倉賣權 / 買權比 > 1
      2. 市場氣氛偏多：未平倉賣權 / 買權比 < 1
      3. 成交量表當天市場新加入者的交易偏好；而未平倉量表示已加入市場者累積留倉部位的偏好
      4. 隱含波動率 - 歷史波動率 >5%：市場高估
      5. 隱含波動率 - 歷史波動率 介於-5% ~5%之間：市場合理
      6. 隱含波動率 - 歷史波動率 <5 span="">：市場低估
      7. 操作法
        1. 操作法
          市場多空預期
          行情發展速度
          適用時機
          策略特色
          買進買權
          多
          快速
          當預期指數將快速大漲
          風險有限，利潤無限
          賣出賣權
          多
          緩慢
          將盤整偏漲
          風險無限，利潤有限
          買進賣權
          空
          快速
          將快速大跌
          風險有限，利潤無限
          賣出買權
          空
          緩慢
          將盤整偏跌
          風險無限，利潤有限
        2. ==除了方向(空間)，還要考慮快慢(時間)
    1. 買進買權Buy Put：買進備以履約價賣出」的權利-當指數下跌低過履約價時，即可以高於指數的履約價執行賣出的權利，產生獲利
      >>      做空方就對了！越跌越賺
    2. 研判行情發動時間點：
      1. 波動率
      2. 價格走勢
      3. 量能結構：若投資人發現指數不僅整理一段時間，連成交量都縮到一個程度，這樣更符合指數走單邊，這時只要一個突破訊號，比方說指數帶量突破盤整區…這樣結束整理的機率就很大
      4. 期貨未平倉量
    3. 適合當買方條件：
      1. 波動率低時?
      2. 合約初期(時間價值遞減速度慢
      3. 未平倉水準高
      4. 風險承受度低的投資人
    4. 適合當賣方條件：
      1. 波動率高時?
      2. 合約即將結束時(時間價值遞減速度快
      3. 未平倉水準低
      4. 風險承受度高的投資人，或是善於控制風險者
    5. 價內合約：因為是已產生的實際價值，權利金價格較高
      1. 內涵價值越大 ，權利金越高
    6. 價外合約：因內涵價值尚未產生，時間價值等於權利金價格
      1. 接近價平的第一個價外合約，時間價值最大，權利金最高
    7. 由於內涵價值是已產生的實際價值，所以衡量選擇權值不值得投資時，不管是價內、價平、或價外合約主要都以『時間價值』來判斷
      1. 權利金 = 內涵價值 + 時間價值
      2. 買權內涵價值 = 加權指數 - 履約價
      3. 賣權內涵價值 = 履約價 - 加權指數
      4. 時間價值 = 權利金 - 內涵價值
      5. 內涵價值：立即履約可獲得之利潤(價內合約才有內涵價值)
    8. 波動率高低影響時間價值的關鍵，而影響時間價值就等於影響選擇權價值，所以實務上習慣以波動率直接衡量選擇權的價格
      1. 波動率高者，表示在到期日前，該合約進入價內的機率較高，時間價值也相對較高
      2. 波動率低者，表示在到期日前，該合約進入價內的機率較低，時間價值也相對較低
      3. 所以比較波動率水準就等於比較時間價值一樣
    9. 隱含波動率
      1. 通常隱含波動率是判斷短線選擇權價格是否合理
    10. 台指選擇權為什麼會漲跌
      1. 加權指數走勢
      2. 波動率
      3. 履約價格高低
      4. 存續期間
      5. 無風險利率
        1. 利率越低，買權價格越低
        2. 利率越高，買權價格越高
        3. 利率越低，賣權價格越高
        4. 利率越高，賣權價格越低

    1. Delta值，用來衡量加權指數價格變動一單位時，影響選擇權價格變動幅度的敏感性指標
      1. Delta 介於-1~1之間，賣權為負值，買權為正值
      2. 價平合約的Delta值在0.5左右
      3. 價外合約的Delta值在0~0.5之間
      4. 價內合約的Delta值在0.5~1之間
    2. 設定停利停損點
      1. 停利對賣方較不重要
      2. 當預期已經實現時
      3. 當進場理由消失時


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